2022-05-08東吳證券(601555)股份有限公司蘇立贊,錢佳興,許牧對(duì)中航光電(002179)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)內(nèi)特種防務(wù)連接器龍頭，十四五軍民并進(jìn)續(xù)創(chuàng)佳績(jī)》，本報(bào)告對(duì)中航光電給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為78.26元。

中航光電(002179)

投資要點(diǎn)

軍用連接器龍頭：公司占據(jù)了國(guó)內(nèi)軍用連接器的主要市場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示2018年公司產(chǎn)品航空市占率超80%，船舶市占率超50%，并在航天、兵器和信息化等領(lǐng)域也有重要應(yīng)用，未來(lái)快速增長(zhǎng)主要基于四個(gè)邏輯：1）目前我國(guó)軍機(jī)無(wú)論是從數(shù)量上還是質(zhì)量上都與美國(guó)存在較大差距，十四五期間三/四代戰(zhàn)機(jī)快速放量，疊加上信息化建設(shè)快速推進(jìn)，下游需求旺盛；2）連接器在新上線裝備的單機(jī)價(jià)值量逐步提升；3）公司依托航空工業(yè)集團(tuán)，擁有國(guó)內(nèi)較全面的連接器產(chǎn)業(yè)體系，技術(shù)上可滿足要求，可以對(duì)市場(chǎng)新需求快速做出反應(yīng)，新啟動(dòng)洛陽(yáng)基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，公司產(chǎn)能將逐步釋放；4）軍用連接器存在技術(shù)門檻以及資質(zhì)門檻，是一個(gè)參與者稀少的細(xì)分領(lǐng)域，可保持高毛利率。

新能源汽車持續(xù)放量，高壓連接器長(zhǎng)期受益：新能源汽車板塊已由政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)銷量有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在全球占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，有望逐步帶動(dòng)汽車連接器實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。高壓連接器串聯(lián)起新能源汽車充電樁、電池箱、三電系統(tǒng)以及車載設(shè)備，需求量和單價(jià)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)汽車連接器，因此高壓連接器有望跟隨新能源汽車同步實(shí)現(xiàn)放量，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。

通信業(yè)務(wù)有望充分受益行業(yè)需求釋放的紅利。5G與數(shù)據(jù)中心建設(shè)推動(dòng)通信連接器需求：4G向5G轉(zhuǎn)變的過(guò)程，將為基站提供廣闊的增量市場(chǎng)，現(xiàn)代社會(huì)對(duì)算力日益增長(zhǎng)的需求和國(guó)家提出的“新基建”、“東數(shù)西算”政策將促進(jìn)數(shù)據(jù)中心蓬勃發(fā)展，公司積極推進(jìn)通信業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，客戶逐步優(yōu)化，基本覆蓋全球領(lǐng)先的5G設(shè)備廠家，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代和國(guó)際市場(chǎng)取得突破有望令公司通訊連接器訂單持續(xù)增長(zhǎng)，在行業(yè)需求釋放的紅利中獲得超額收益。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司軍用連接器市場(chǎng)龍頭地位以及通信、新能源汽車等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為27.22/33.76/42.11億元；對(duì)應(yīng)EPS分別為2.40/2.97/3.71元，對(duì)應(yīng)PE分別為33X、27X、21X，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新冠疫情反復(fù)導(dǎo)致公司產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2）軍品業(yè)務(wù)毛利率下降；3）新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中信建投(601066)證券黎韜揚(yáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.12%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利27.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為32.61。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)3家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為98.12。證券之星估值分析工具顯示，中航光電（002179）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為2.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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