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7月伊始，美豆期價可謂是跌宕起伏，月初受經濟衰退擔憂疊加干旱地區迎來有利降雨影響，美豆跌至2021年12月份以來的最低水平，最低收至1302.5美分/蒲式耳。本周隨著對經濟衰退擔憂有所緩解且中西部地區天氣將變得炎熱干燥，威脅大豆作物生長，美豆期價強勢上漲。截至7月8日，美豆期價大幅上漲至1398.75美分/蒲式耳，漲34美分/蒲式耳，漲幅3.04%。天氣炒作拉開帷幕，美豆連粕強勢反彈，但國內在供需雙雙施壓情況下，豆粕又將何去何從？

美豆優良率持續下滑

美國農業部(USDA)在最新的作物生長報告中公布稱，截至2022年7月3日當周，美國大豆生長優良率為63%，分析師平均預估為64%，之前一周為65%，去年同期為59%。大豆出苗率為96%，之前一周為91%，去年同期為98%，五年均值為96%；大豆開花率為13%，之前一周為7%，去年同期為27%，五年均值為22%；大豆結莢率為3%，去年同期為3%，五年均值為3%。目前正值美國大豆作物生長關鍵期，大豆優良率下滑疊加天氣存在不確定性，為大豆保留天氣風險升水。短期來看美豆易漲難跌，后期需持續關注主產區天氣情況。另外，美豆仍有1580.6萬英畝待播種面積，如若播種完成，美豆種植面積或大幅增加，這一數據或將利空美豆期價，長期來看美豆仍有下行空間。

國內油廠大豆供應充足 豆粕庫存或將繼續攀升

截至2022年7月1日當周，油廠大豆結轉庫存共545.88萬噸，另外據Mysteel農產品(000061)團隊初步統計，2022年7月份國內主要地區油廠進口大豆到港量預計共117船，共計約760.5萬噸（本月船重按6.5萬噸計）。從月初結轉庫存和預計大豆到港情況來看，7月國內大豆至少有1200-1300萬噸大豆供應，對于國內來說供應可謂是相當充足。另外從豆粕庫存情況來看， 油廠在被動停機情況下依舊是小幅去庫狀態，截至7月1日當周，全國油廠豆粕庫存為107.44萬噸，較上周減少4.31萬噸，減幅3.86%，同比去年減少11.36萬噸，減幅9.56%。目前豆粕庫存仍處高位，預計在工廠恢復開機后豆粕庫存仍將繼續攀升。

終端需求疲軟 下游提貨緩慢

夏季是歷年需求淡季，炎熱天氣限制國內畜禽的采食量，對飼料的需求將有所減少，而處于需求旺季的水產飼料或也因豆粕供應充足而對豆粕需求量下降。生豬方面，能繁母豬存欄量整體呈現持續去化狀態，且受高價飼料原料影響，下游補欄積極性受限。據Mysteel農產品123家定點樣本企業數據統計，6月能繁母豬存欄量為471.88萬頭，環比增加1.94%，同比減少11.49%。家禽方面，6月份以來，全國迎來高溫高濕天氣，對育雛難度加大，且近期蛋價持續下滑，使得養殖戶補欄量再次減少。總體來說，需求端相對疲軟，飼料廠多以隨采隨用為主，下游提貨緩慢。

供需施壓 連粕漲幅不及外盤

在國內供應充足，終端需求疲軟情況下，豆粕雖追隨國外上漲態勢但漲幅遠不及外盤。截至7月11日收盤，國內連粕報收于3986元/噸，漲67，漲幅1.71%。現貨方面，沿海主流地區油廠報價在4140-4150元/噸，較上周五上漲70-90元/噸。反觀外盤，上周五夜盤漲幅3.04%，11日電子盤繼續上漲至1413.75美分/蒲式耳，漲幅1.07%。連盤豆粕累加豆油漲勢不及美豆三分之二，國內油廠壓榨利潤進一步惡化。

綜上所述，近期天氣助推期價上漲，短期在天氣影響下，價格易漲難跌，后期主要關注產區天氣狀況及7月月度供需報告情況。國內方面，連粕受累于國內供需壓力，上方壓力重重，近期關注4020-4030壓力位。現貨方面，在油廠脹庫催提，下游走貨緩慢情況下，建議現貨商謹慎追高，合理把握出貨機會。

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