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文/樂居財經楊凱越

“我們要約收購，并不會看這家公司過去一兩年內短期財務表現，看得更多的是協同效應和潛在的價值。”被問及收購惠而浦(600983)的理由時，格蘭仕集團副董事長梁惠強如此回答。

曾長期為惠而浦白色家電做代工的格蘭仕，去年搖身一變成為其控股股東。而被收購后的惠而浦，仍然沒有扭轉虧損的跡象。

7月14日，惠而浦發布2022年半年度業績預告：預計歸屬于上市公司股東的凈虧損800萬元—1200萬元。在2021年，惠而浦歸屬于上市公司股東的凈虧損為5.89億元。

而今年上半年預虧中，或許也包含著出售俄羅斯業務帶來的損失。前段時間，惠而浦已同意將旗下的俄羅斯業務出售給土耳其家用電器制造商Arcelik A.S.。這筆交易預計將在今年第三季度完成，惠而浦預計在2022年第二季度將因這筆交易計入3億至4億美元的損失。

營收“退”到10年前

本月中旬，惠而浦關于上半年的業績預告出爐，虧損態勢繼續：預計2022年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-800萬元到-1200萬元，相較于其2021年同期1.29億元的虧損，虧損幅度有所減少，但這已是其連續第三年虧損。

樂居財經《家居k線》獲悉，2019年-2021年，惠而浦分別凈虧損3.23億元、1.5億元和5.89億元，同比增幅為-223.3%、53.63%、-293.41%。

2021年虧損5.89億元的年報發出時，惠而浦解釋稱，受原材料價格上漲、匯率變動、海運等物流成本上漲等困難造成公司的毛利率下降，最終導致凈利潤減少。惠而浦近幾年的毛利率確實不理想。樂居財經《家居k線》獲悉，2019年至2021年，其毛利率分別為21.39%、16.2%、9.62%，同比下滑9.4%、24.29%和40.58%，毛利率三年連降，2021年毛利率更是不及2019年毛利率的半數。

對比之下，惠而浦的營業收入現狀更為嚴峻，已是連續5年下滑。2017年-2021年，其營收分別為63.64億元、62.86億元、52.82億元、49.44億元和49.31億元。同比下滑6.05%、1.23%、15.97%、6.39%和0.26%。

早在2013年，惠而浦的營收規模就已突破50億元，2020年及2021年的營收水平未進反退，接近10年前的水平。也是在這兩年，惠而浦開始計劃“賣身”于廣東格蘭仕家用電器制造有限公司（簡稱“格蘭仕”）。

收購后的惠而浦業績表現欠佳，對格蘭仕的帶動作用也極其有限。公開報道顯示，根據2021中國民營企業500強排行榜，格蘭仕以246.46億元營收位列第464名，而早在2006年，格蘭仕的高管就宣布公司銷售額在當年會超過200億元。十余年間，近乎原地踏步。

水土不服

惠而浦集團成立于1955年，其前身為1911年成立的Upton機器公司（UptonMachineCompany）。2001年，惠而浦以105億美元營收登頂全球白色家電榜首。如今，其仍是美國最大家電品牌，旗下擁有阿曼納、惠而浦、美泰克等多家全球知名電器品牌，也是全球最大電器生產商之一。

惠而浦于1994年就入局中國，公開報道顯示，入局中國市場早期，惠而浦嘗試通過收購本土品牌的方式打開中國市場，但均以失敗而告終。直至進入中國市場整整20年后，2014年，惠而浦才與合肥榮事達三洋電器達成合作，共同成立惠而浦中國股份有限公司，開始經營自有品牌。

惠而浦中國成立后，曾放出豪言“目標在3-5年內成為中國白色家電市場第一大集團”。但實際上，惠而浦并沒有復制其在海外市場的銷售神話。與此同時，以美的、格力、海爾為代表的國產品牌紛紛崛起，新成立的惠而浦中國對手林立。

樂居財經《家居K線》自公開報道獲悉，2020年《財富》美國500強中，惠而浦排名第162位，在美國市場的營收高達1400億。但在中國市場上，惠而浦歸屬上市公司股東扣非凈利潤虧損3.82億元，同比下跌5707%。

在之后的2021年廣東格蘭仕家用電器制造有限公司向惠而浦發出要約收購，以總價約20.4億元收購其61%的股權。

被收購首年凈利暴跌

本以為被中國家電巨頭格蘭仕接管后，惠而浦這一品牌將迎來“新生”。但被格蘭仕收購的第一年，惠而浦交出的成績卻是營收下滑、凈利潤暴跌。

收購完成后，惠而浦的掌舵人變更為格蘭仕創始人梁慶德之孫梁惠強，當下，他任惠而浦董事長，是該公司的實際控制人兼最終受益人，最終受益股份57.11%。

梁惠強曾在2021年的采訪中表示，自己所有精力均放在惠而浦的管理上。不過在收購之前，惠而浦留下的“爛攤子”不少。2022年6月，某律師表示，惠而浦所涉及的虛假陳述案，于6月9日收到一批合肥中院一審勝訴判決，惠而浦應賠償10位投資者損失約124萬元。

該案件可回溯至2020年8月1日，惠而浦公告稱，安徽監管局查明，惠而浦存在五項違法事實，其通過編制虛假的銷售訂單并確認收入、提前確認未發貨的訂單收入、少記銷售折扣、延遲確認銷售費用、收入跨期確認、少記營業成本等方式，累計虛增2015年度、2016年度營業收入分別為8829萬元、1.57億元，占當年披露營業收入比例分別為1.3%、2.27%。累計虛增2015年度、2016年度利潤分別為1.18億元、1.05億元，占當年披露利潤總額的比例分別為21.44%、23.23%。

安徽監管局當時就對惠而浦給予警告，并處以40萬元罰款；對相關責任人員給予警告，并分別處以罰款。同時，該事件還引發多位投資者對惠而浦進行起訴索賠。

此外，惠而浦產品的質量問題也曾頻頻出現。公開資料顯示，2016年，惠而浦轉筒式烘干機被曝存在起火風險；同年8月，惠而浦召回1.5萬臺微波爐，原因同樣是存在起火隱患；2017年，71人死于格蘭菲爾塔火災，而起火原因正是一臺惠而浦冰箱。

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