中信證券(600030,診股)：從“尋找新平衡”到“實現(xiàn)弱平衡”
預計下周市場將處于從“尋找新平衡”到“實現(xiàn)弱平衡”的臨界點，市場對經濟修復斜率、政策寬松力度、美元緊縮節(jié)奏的預期調整后，將逐漸形成弱平衡，存量資金劇烈博弈仍將持續(xù)，市場波動依然較大，本輪賽道內的大小分化將接近臨界點，行業(yè)間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。首先，預計7月數(shù)據(jù)將明確國內經濟修復斜率更平緩，催化基本面預期達到弱平衡。其次，貨幣政策定力較強，地產紓困循序漸進，政策寬松預期下修后，將達到弱平衡。再次，近期中美經濟趨勢和貨幣政策的分化收斂，外資配置快速調整后，也將實現(xiàn)弱平衡。最后，近期市場增量資金有限，存量資金調倉博弈依然劇烈，市場仍將維持高波動狀態(tài)，結合投資者行為、估值分化程度和交易熱度水平判斷，本輪賽道內的大小分化和行業(yè)間的高低分化也將達到再平衡的臨界點。
建議繼續(xù)堅持成長制造、醫(yī)藥和消費均衡配置。品種選擇上建議關注：①成長制造領域重點關注國產化率不斷提升的半導體(車規(guī)半導體、材料)，經營改善、業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的軍工(軍工電子、材料)，標簽屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)隨著政策影響緩和，或迎來階段性估值修復行情，重點關注創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務。③消費板塊依舊關注兩條主線，一是前期疫情受損行業(yè)的緩慢修復(航空、酒店)，二是在局部疫情反復背景下仍然維持高景氣的細分行業(yè)(白酒、戶外用品、小家電、美妝產業(yè)鏈、人力資源服務)。
華安證券(600909,診股)：需求疲軟 政策有望繼續(xù)加碼
管社融數(shù)據(jù)走弱在預期之內，但結構向差遠超市場預期，經濟修復疲軟，地產拖累，寬貨幣到寬信用之路漫長，但8月高頻數(shù)據(jù)顯示經濟修復在加速，值得關注。此外，未來可繼續(xù)關注經濟修復層面的政策加碼，如專項債實物工作量及增量的落地，地產企業(yè)紓困、保交樓、需求端進一步寬松政策的落地等。在弱需求面前，貨幣既不能收緊也要避免空轉，因此利率繼續(xù)低位有望延續(xù)，但需要關注MLF的縮量。疫情、臺海的影響正在消退，中報披露進入密集期，業(yè)績暴雷或超預期可能會加大市場波動。
繼續(xù)看好地產鏈、漲價及成長三條主線：1)地產上下游及地產開發(fā)服務商依然值得配置。隨著各地方相繼出臺加快基礎設施建設進度的政策措施，基建項目有望加速開工抬升需求，關注短期價格有望底部回升的玻璃、水泥、鋼鐵及相關工程機械等領域;各地方“促消費”政策持續(xù)發(fā)力下，需求有望提振的家電、汽車，以及切入新能源賽道，估值有望重塑的汽車、家電零部件部分上市公司，尤其關注家電板塊補漲機會;以及8月地產銷售再度走弱，增量政策出臺預期下，地產開發(fā)、服務商有望受益;2)國內物價溫和上行，繼續(xù)關注漲價主線。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提及“下半年CPI或階段性破“3”，隨著國內通脹逐漸升溫，繼續(xù)關注豬肉價格中長期回升下養(yǎng)殖業(yè)、飼料、疫苗。此外，價格端持續(xù)回升、銷售穩(wěn)定高增長的白酒，以及暑期旺季疊加異常高溫天氣下需求有望抬升的啤酒也同樣值得關注;3)繼續(xù)關注半導體國產化相關領域及部分成長細分賽道，業(yè)績估值匹配壓力疊加可能的MLF縮量下，成長熱門賽道仍需觀察。
國泰君安(601211,診股)：指數(shù)區(qū)間震蕩 成長的重點在科技制造
經濟預期分化拉大，風險偏好走向兩端，指數(shù)區(qū)間震蕩。投資重點在結構，成長好于價值，成長的機會在中低風險特征的科技制造板塊，不在高風險特征的科技應用。
下一階段關注兩大主題，一是轉型背景下能源轉型、自主可控等科技制造成長股;二是存量經濟下競爭優(yōu)勢擴大，并且股價已充分調整的傳統(tǒng)賽道龍頭。推薦：1)科技制造成長股：新能源/新材料/軍工/信創(chuàng)/電子/通信/汽車零部件/機械(高端裝備);2)傳統(tǒng)賽道龍頭股：啤酒/酒店/醫(yī)療設備/消費醫(yī)療等。
海通證券(600837,診股)：成長風格望繼續(xù) 大小盤相對強弱取決于利潤增速
成長風格周期內部存在大小盤輪動，21/07以來小盤成長跑贏大盤成長，類似14年。小盤成長占優(yōu)的背景：成長板塊整體盈利增速放緩、小盤成長估值盈利比占優(yōu)。成長風格有望繼續(xù)，未來成長大小盤的相對強弱取決于利潤增速，行業(yè)上關注新能源和數(shù)字經濟。
中金公司(601995,診股)：靜待政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?/strong>
近期公布的7月M2和社融增速顯現(xiàn)分化，8月以來短期資金利率降至歷史低位，均反映當前資金供給和實體需求可能存在一定的階段性背離，政策積極發(fā)力向基本面?zhèn)鲗写黠@見效，歷史上類似階段市場也往往會在估值實現(xiàn)一定程度修復后進入相對缺乏主線的狀態(tài)，市場轉機可能需要盈利改善拐點進一步明確。
結合當前貨幣和財政政策的力度較大，尤其是部分地區(qū)房地產支持政策加碼，我們預計政策向基本面的傳導雖然有時滯但未來有望逐步見效，且結合目前市場估值再度具備中線價值，對中期市場不宜悲觀，“穩(wěn)”而后“進”。
建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長風格在近期連續(xù)反彈后，性價比在減弱，后續(xù)波動可能開始加大。伴隨上游價格已經大幅回調，逐步開始關注中下游產業(yè)可能出現(xiàn)的修復，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。臨近中報密集披露期，關注中報業(yè)績可能超出預期的行業(yè)。
民生證券：周期的重定價正在開始
短期通脹回落之下，全球通脹交易出現(xiàn)回擺，背后是長期通脹粘性正逐步被投資者所認知。成長與周期之間的攻守之勢正在出現(xiàn)轉變，周期的重定價正在開始。無論是悲觀還是樂觀的投資者，都應該擱置爭議，圍繞解決通脹矛盾的不同路徑進行布局。
根據(jù)基本面演繹的不同路徑，我們推薦：(1)在加息預期緩和、海外處于“滯脹”環(huán)境之下，國內階段性動能趨弱后，交易主線看向與海外“滯脹”共振的領域：有色(鋁、銅、金)，能源(油、動力煤)和油運。(2)看好與國內經濟相關的資產潛在修復的可能：房地產、白酒、基建。(3)成長領域我們推薦通脹之下不同解決路徑下受益的板塊：國防軍工、元宇宙。
華西證券(002926,診股)：7月信貸、社融超預期回落財報季逢低布局
三季度國內經濟處于企穩(wěn)回升的關鍵窗口，7月社融的回落再次強化了當前“經濟弱復蘇+資金面寬松”的格局，有助于A股底部區(qū)間的夯實。八月下旬的財報密集披露期，賽道股面臨業(yè)績檢驗，A股將更多的呈現(xiàn)“結構性震蕩”行情為主。中長期來看，資產配置荒客觀存在，流動性充裕的環(huán)境有利于對A股估值形成支撐，下半年A股中樞仍將緩慢上移，成長板塊為布局重點。
行業(yè)配置上：1)受益國家政策重點扶持的高景氣板塊，如“新能源(風能、風電、特高壓、儲能、光伏)、新能源汽車”等;2)受益下半年防疫政策或不斷優(yōu)化的可選消費品，如“食飲”等。
西部證券(002673,診股)：降低預期保持耐心 聚焦龍頭是關鍵
當前市場核心矛盾依然是通脹與經濟的拉鋸戰(zhàn)，雖然7月CPI上行幅度不及預期，但是趨勢并未發(fā)生變化，隨著本周金融數(shù)據(jù)的公布，下半年經濟修復仍有顛簸。另外一方面，隨著海外通脹回落，美國中期選舉臨近，美對華貿易政策仍有反復，對于市場情緒仍然會有所擾動。而隨著M2-社融剪刀差達到高位，寬信用政策逐步推進，引導金融市場流動性逐步轉向實體，與宏觀經濟強相關行業(yè)的預期正在發(fā)生變化。
短期關注受益于國產化方向的電子和計算機等，以及寬信用抓手的地產鏈和金融及消費龍頭。從中期來看，通脹依然是全年最重要的投資主線，持續(xù)關注受益于通脹上行的農業(yè)，業(yè)績穩(wěn)健的食品飲料，家電和醫(yī)藥等消費行業(yè)龍頭，以及虛擬現(xiàn)實，游戲等泛消費概念。
山西證券(002500,診股)：市場反彈不改中期調整態(tài)勢
本周全球股市普遍上漲，A股也有所反彈，以煤炭為代表的權重板塊帶領指數(shù)走強。A股進入中報的密集披露期，當前階段主要需要關注以下兩方面：一是穩(wěn)增長基調下移背景下，最新的政治局會議不再強調確保5.5%的GDP增速目標，轉為“保持經濟運行在合理區(qū)間，力爭實現(xiàn)最好結果”，經濟下行壓力會否繼續(xù)增加;二是信貸數(shù)據(jù)環(huán)比大幅下滑會否導致流動性出現(xiàn)局部緊張傾向于認為，A股中長期看有收獲結構性行情的基礎，但短期來看，市場調整壓力仍在，周期股帶領的反彈更多是短期期貨價格反彈以及中報預期帶來的短暫修復，持續(xù)性存疑，A股中期大概率仍處于調整階段。
建議重點關注和布局盈利能力強、具有較優(yōu)防御能力及估值修復空間的大盤價值股和行業(yè)龍頭，同時，隨著中報預期的逐漸明朗，持續(xù)關注高成長的軍工、新能源和大科技板塊。
興業(yè)證券(601377,診股)：“新半軍”龍頭擁擠度顯著消化 當前性價比顯現(xiàn)
8、9月，“新半軍”仍將是市場優(yōu)勢風格：1)雖然社融不達預期，但金融市場資金面仍然充裕。2)貨幣環(huán)境依然寬松，成長風格依然占優(yōu)。2)貨幣環(huán)境依然寬松，成長風格依然占優(yōu)。
配置上，聚焦擁擠度回落、業(yè)績確定性強的“新半軍”龍頭及上述細分行業(yè)。中長期，持續(xù)重點關注“專精特新”六大方向:1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人(300024,診股)、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。
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