天風證券股份有限公司郭其偉,范清林,劉斐然近期對平安銀行(000001)進行研究并發布了研究報告《凈利潤維持高位，資產質量保持平穩》，本報告對平安銀行給出買入評級，當前股價為12.25元。

平安銀行(000001)

【資料圖】

利潤維持高增， 業務扎實發展

公司發布 2022 年半年報， 上半年營收、歸母凈利潤分別同比增長 8.7%、25.6%。 營收來看， 公司主營業務保持穩定， 22H1 實現利息凈收入同比增長 7.9%， 22Q2 單季利息凈收入同比增速 8.52%， 較 22Q1 增速提升 1.21pct。拉長時間維度來看， 22H1 營收、歸母凈利潤三年復合增速分別為 10.7%、12.77%，依舊保持在較高的增長水平。 上半年公司加權平均凈資產收益率（年化） ROE 達 12.20%，同比提升 1.46pct。

信貸投放支撐業績增長， 量價平衡見成效

公司信貸資產投放規模擴張對凈利息收入形成有力支撐。 平安銀行資產結構向優質信貸資產傾斜， 22H1 公司貸款日均余額同比增長 13.2%，高于生息資產總體同比增速 5.6pct。 受貸款重定價效應及市場利率變化的影響，資產端收益率承壓， 凈息差較 22Q1 下滑 4bp。 不過， 公司負債端持續優化，對凈息差形成一定支撐，存款負債總額比例在 22Q2 達 69.05%，較 22Q1 提升 2.25pct， 穩定低成本的企業活期存款規模同比上升 8.9%， 帶動計息負債成本率環比下行 4bp 至 2.14%。

持續加大問題資產處置力度，資產質量保持平穩

22H1 末公司整體資產質量保持平穩， 維持不良貸款率在 1.02%， 與上年末、22Q1 末持平； 同時， 關注貸款、逾期貸款占比 1.32%、 1.46%，較 22Q1 末分別下降 9bp、 16bp。分類型來看， 22Q2 末信用卡、新一貸不良率環比均上升 7bp，個人住房貸款和汽車金融貸款不良率環比下滑 3bp、 12bp。 22Q2末公司風險抵補能力繼續保持較好水平， 撥備覆蓋率 290.06%， 較 22Q1 末提升 0.96%。 同時， 平安銀行持續加大問題資產處置力度， 拓寬清收渠道，22H1 收回不良資產總額 266.78 億元，同比增長 34.8%。 房地產方面， 承擔信用風險的涉房業務主要是對公房地產貸款余額 2,980.20 億元，不良率0.77%， 整體風險可控。

集團綜合金融生態引流賦能， 零售銀行名片亮眼

平安銀行持續強化綜合金融和科技賦能的優勢， 多年來零售業務轉型深化，22H1 末零售 AUM 和私行 AUM 分別同比增長 16.44%、 15.68%， 零售業務營收占比總營收 55.9%，優勢長板地位明顯，有望持續發力。 同時，公司不良率和關注率等風險核心指標均保持在較低水平， 資產質量夯實筑牢業績根基。 在集團綜合金融生態的引流和零售業務加持下， 我們看好公司業績成長性，預計公司 2022-2024 年歸母凈利潤同比增長 24.60%、19.77%、15.50%。截至 8 月 18 日收盤， 公司 PB（LF） 為 0.69 倍，維持“買入”評級。

風險提示： 宏觀經濟下行超預期、信貸需求不足、信用風險波動

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投(601066)證券馬鯤鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.08%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利460.6億，根據現價換算的預測PE為5.49。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級11家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為24.81。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，平安銀行（000001）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性良好。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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