華西證券股份有限公司劉澤晶近期對東方電子(000682)進行研究并發(fā)布了研究報告《高景氣持續(xù)驗證，新布局嶄露頭角》，本報告對東方電子給出買入評級，當前股價為8.48元。

東方電子(000682)

(資料圖片)

事件概述

2022 年 8 月 19 日公司披露 2022 年半年報， 2022 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 21.87 億元，同比增長 23.53%；歸母凈利潤 1.67 億元，同比增長 24.27%；扣非歸母凈利潤 1.46 億元，同比增長 30.99%。

分析判斷:

業(yè)績增速符合預期， 電網信息化增長超 50%

上半年公司營收、 歸母依然維持較高增速，符合我們預期。 整體成本及費用率控制良好， H1 銷售毛利率/歸母凈利率分別為 31.89%/7.63%， 同比去年分別提升 0.51pct/0.11pct。 上半年電網自動化系統(tǒng)/智能用電及電能信息管理系統(tǒng)/信息管理系統(tǒng)/節(jié)能環(huán)保管理系統(tǒng)/網絡安全系統(tǒng)分別實現(xiàn)收入 9.27/6.70/3.17/0.63/0.28 億元，同比分別增長 14.46%/25.79%/51.30%/38.03%/0.36%。

信息管理系統(tǒng)業(yè)務增長尤為亮眼。 子公司角度，子公司海頤軟件主營信息系統(tǒng)的開發(fā)，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.14 億元， 同比大幅增長 58.52%，實現(xiàn)凈利潤 1014 萬元，較去年同期增長 46.51%。產品角度， 海頤軟件繼續(xù)推進南網營銷微服務二期建設、國網營銷 2.0 建設推廣工作；持續(xù)跟進南網新一代配網 OMS 系統(tǒng)（(Operation Management System)） 與廣東電網新一代量測體系建設； 貴州電網公司營銷管理系統(tǒng)中的智能交費應用正式上線運行，實現(xiàn)了千萬級高效日算費以及電費交費業(yè)務自動化管理。

電網信息化高景氣，公司充分受益。 信息管理系統(tǒng)業(yè)務的高速增長表明公司在電網的信息化系統(tǒng)改造中能夠充分受益。公司基于在南網的優(yōu)勢， 深度參與并持續(xù)推進營銷系統(tǒng)、量測系統(tǒng)及配網 OMS 系統(tǒng)的建設及改造， 同時，公司在國網層面實現(xiàn)突破， 海頤軟件已成為國網營銷 2.0 的核心開發(fā)團隊。 我們認為， 新型電力系統(tǒng)在運行控制自動化系統(tǒng)（OT）和電力信息化系統(tǒng)（IT） 層面的深度融合趨勢非常明顯，公司憑借其在 OT 技術+IT 技術的積累和行業(yè)經驗， 在充分受益于行業(yè)成長β的同時能夠走出α。

虛擬電廠迎來風口， 公司核心調度能力成功復用

上半年公司節(jié)能環(huán)保管理系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)高增，增速達到 38.03%。 公司的節(jié)能環(huán)保業(yè)務主要涉及虛擬電廠、 綜合智慧能源(600869)管理、智慧園區(qū)、智能樓宇等。 我們認為，綜合能源管理、虛擬電廠等系統(tǒng)的核心是實現(xiàn)各能源資源及負荷之間的綜合優(yōu)化調配，核心能力在于調度，屬于公司核心調度能力在園區(qū)及區(qū)域等場景中的復用。 在虛擬電廠方面，公司實施的廣東“粵能投”項目，是南網首個基于市場交易規(guī)則設計的虛擬電廠，已經簽約了近800 個電力用戶， 我們判斷下一階段將在南方電網的五省進行復用。 我們長期看好虛擬電廠及綜合能源的發(fā)展前景，新業(yè)務布局將為公司帶來新的業(yè)績增量。

投資建議

公司業(yè)務產品完全對標南瑞，十四五期間隨著國網、南網加大加快投資，我們認為公司業(yè)績將持續(xù)增長。維持最新報告中的盈利預測， 我們給予 22-24 年營收預測為 53.4/66.1/81.9 億元， 22-24 年歸母凈利潤預測4.52/6.25/8.05 億元，每股收益（EPS）預測 0.34/0.47/0.60 元，對應 2022 年 8 月 19 日 8.48 元/股的收盤價， PE 分別為 25/18/14 倍，強烈推薦，維持“買入”評級。

風險提示

1） 市場份額被競爭對手擠壓； 2） 國網、南網投資不及預期； 3）新業(yè)務拓展不及預期； 4） 經濟下滑導致的系統(tǒng)性風險； 5）管理風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券(002926)劉澤晶研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.67%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為24.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電子（000682）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關鍵詞：