無論美聯儲做了多少嘗試，市場仍然不相信美聯儲在降低通脹方面有多認真。美聯儲一直表示，它計劃將利率提高到限制性區域并將利率維持在該區域，直到有明顯跡象表明通脹正在走低。

美聯儲在杰克遜霍爾會議中進行了大規模的控制市場的嘗試，并在杰克遜霍爾會議之后的幾天里進一步強調了這一點。市場已經開始下滑，但還不夠。聯邦基金期貨已經迅速重新定價，現在看到4月份的最終利率達到近4.4%。

市場仍然不相信美聯儲

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但是，市場仍在預測到2023年底降息，并預計利率將回落至4%。雖然市場同意利率需要走高，但它仍然認為美聯儲將在明年年底前將利率下調約40個基點。8月25日，2023年4月聯邦基金期貨與2023年12月合約之間的價差為32個基點。目前的價差表明市場認為美聯儲明年可能會更積極地降息。

當然，美聯儲在加息方面正在取得進展，但市場并不認為美聯儲會將利率維持在最終水平。

沒有犯錯誤的余地

美聯儲在7月的FOMC會議上承受不起同樣的災難，這使得金融狀況得到了實質性緩解。盡管自杰克遜霍爾事件以來金融狀況已經收緊，但收緊程度還不夠。

美聯儲無法進一步支持通脹戰，需要利率繼續推高，金融狀況進一步收緊。美聯儲在降低通脹方面仍然遠遠落后。聯邦基金利率相對于 CPI 和 PCE 指標（包括或不包括能源）的通脹率是非常負的。

美聯儲需要打破市場

這是美聯儲的戰斗，如果它有任何降低通脹的機會，它需要市場與它的觀點保持一致。因為美聯儲只能真正移動收益率曲線的前端，但通過溝通和預測，它可以嚴重影響曲線的較長期一側，這是美聯儲最掙扎的曲線部分。

因此，盡管如果美聯儲僅提供75個基點的利率，股市可能會大幅上漲，但如果美聯儲能夠通過其前瞻性指引提供鷹派信息，那么如果這種反彈迅速消退。這就是美聯儲最終可以沖擊市場并讓它們崩潰的地方。

因為這可能是多年來第一次，最終是市場向美聯儲妥協，而不是美聯儲向市場妥協。

關鍵詞： 在本周的FOMC會議上，美聯儲沒有犯錯的余地