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焦炭：上周在成材表需偏弱下，仍偏強(qiáng)上行，主要在于需求端鐵水增產(chǎn)持續(xù)，另外原料煤受動(dòng)力煤與安監(jiān)趨嚴(yán)的預(yù)期影響支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)?；久鎭?lái)看，剛性供需偏緊，港口貿(mào)易商情緒略回暖，為完成訂單量的貿(mào)易商抄底采購(gòu)，采銷供需略偏松，樣本總庫(kù)存與焦企庫(kù)存呈現(xiàn)小幅累積。如原料煤供給進(jìn)一步收縮，或鋼材利潤(rùn)擴(kuò)張，現(xiàn)貨存在上行驅(qū)動(dòng)。盤面來(lái)看成材基本無(wú)利潤(rùn)，短線繼續(xù)上行空間有限或偏強(qiáng)震蕩。本周重點(diǎn)關(guān)注在節(jié)日與臺(tái)風(fēng)影響消退后成材表需表現(xiàn)情況，如未有超預(yù)期表現(xiàn)，盤面上行空間仍受限或維持穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，建議觀望并關(guān)注逢高做空機(jī)會(huì)，如需求超預(yù)期則逢低做多。另關(guān)注煤礦與焦企是否有大力度行政限產(chǎn)，由于鋼廠原料庫(kù)存偏低，將間接導(dǎo)致鋼廠產(chǎn)量下滑利潤(rùn)擴(kuò)張，帶動(dòng)雙焦上漲。 焦煤：上周盤面偏強(qiáng)勢(shì)，主要在于動(dòng)力煤估值轉(zhuǎn)強(qiáng)并影響蒙煤進(jìn)口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)差，高煤價(jià)也導(dǎo)致風(fēng)化煤進(jìn)口利潤(rùn)高于焦煤，雖然通關(guān)仍穩(wěn)步抬升，但實(shí)際進(jìn)口供給下降，鐵水與焦煤平衡點(diǎn)再度回落至230水平，而鋼廠續(xù)增產(chǎn)至238，另外臨近20大煤礦安監(jiān)持續(xù)走嚴(yán)，近期鐵礦發(fā)生較大事故，不排除存在大面積限產(chǎn)可能，供給端進(jìn)一步收縮的擔(dān)憂讓焦煤重回產(chǎn)業(yè)鏈最強(qiáng)勢(shì)品種。現(xiàn)貨低位反彈，焦企與中間商采購(gòu)回暖，煤礦庫(kù)存轉(zhuǎn)為下降，采銷供需也同步轉(zhuǎn)緊，現(xiàn)貨存在上行驅(qū)動(dòng)，不過(guò)缺乏空間。盤面同樣呈現(xiàn)貼水，但成材盤面基本無(wú)利潤(rùn)，上方空間也待打卡，短線盤面或偏強(qiáng)震蕩，強(qiáng)度關(guān)注成材表需與煤礦限產(chǎn)力度，如表需超預(yù)期或限產(chǎn)力度大導(dǎo)致焦鋼企被動(dòng)減產(chǎn)，那么焦煤存在較大上行空間，反之盤面或維持高位震蕩，可以開(kāi)始關(guān)注20大后供給修復(fù)終端需求觸頂，中長(zhǎng)線做空機(jī)會(huì)。

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