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滬深兩市昨日成交額6359億，續創年內新低。截止收盤，滬指跌0.17%，深成指跌0.67%，創業板指跌1.49%。北向資金昨日全天凈賣出30.6億元。隔夜美股三大指數盤中大幅震蕩，道指跌1.7%，標普500指數跌1.71%，納指跌1.8%。

在今日的券商晨會上，東吳證券(601555)認為，2023年美實際利率水平將明顯轉正；中金公司認為，加息未減速，美國衰退概率上升；中原證券(601375)認為，市場維持弱勢震蕩，低估值價值占優。

東吳證券：2023年美實際利率水平將明顯轉正

東吳證券認為，9月會議全面上調了2022年和2023年的政策利率水平：2022年再加息125bp至4.5%，2023年整體則再加息25bp至4.75%。結合美聯儲對于通脹的預期，2023年美國實際政策利率將明顯轉正，而經濟衰退將不再是政策轉向的充分條件。根據美聯儲的預測，PCE和核心PCE將在2023年回落至2.8%和3.1%，根據我們的預測，核心CPI也將在2023年回落至4%附近。

中金公司：加息未減速 美國衰退概率上升

中金公司認為，美聯儲9月議息會議維持“鷹”派基調，符合預期。加息并未減速，點陣圖顯示利率還會進一步抬升，且將在較長時間內維持高位（High for longer）。我們預計加息將帶來更多痛苦，美國經濟或于2023年初進入衰退，失業率大概率將上升。中期看，美國政府債務高企對加息形成約束，最終可能迫使美聯儲容忍通脹。盡管鮑威爾試圖避免制造“衰退恐慌”，但市場可能還是會朝著衰退的方向進行定價。我們認為這次衰退更可能是“滯脹式”衰退，這意味著美國“股債雙殺”或未結束，我們離“市場底”還有很長的距離。

中原證券：市場維持弱勢震蕩，低估值價值占優

中原證券認為，結合海內外流動性情況看，高估值成長風格股票短期存在調整需要。從歷史經驗看，4季度的日歷效應顯示多數年份以金融、必須消費品為主的低估值大盤價值股占優的概率更高。從庫存周期角度看，經濟依然位于主動去庫存的衰退階段，盈利增速穩健、低估值的大盤價值股具備更強的防御屬性。總體而言，4季度市場可能維持弱勢震蕩的格局，價值相對成長領先。高景氣的成長賽道經歷幾個月蓄勢調整后性價比更優，歲末年初隨著海內外流動性環境改善，可能迎來更好的機會。

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