《科創板日報》10月1日訊（記者 敖瑾）近期，創投圈的大事件之一，無疑是高瓴的高調發布種子基金。與此同時，近段時間種子輪、天使輪融資事件公布密集，“投早投小”再度引發創投圈的關注和討論。

(相關資料圖)

財聯社創投通數據顯示，今年以來，共發生1236起天使輪融資事件，132輪種子輪融資事件。種子輪和天使輪事件占總投融資事件的比例為22.15%，在近三年內逐漸小幅提升，2020年和2021年的數據分別是19.76%、21.81%。

從行業情況來看，消費升級、房地產以及區塊鏈領域的種子輪和天使輪融資，占比最高，均超過了40%。

但亦有多名一級市場投資人對《科創板日報》記者表示，其所在機構并未明顯增加對種子輪、天使輪項目的關注和投入。“總體來說，投資機構對很早期項目還是比較謹慎，主要是因為它們的失敗概率比較高，周期也非常長，這對機構的管理規模、團隊甚至基金LP，其實都會提出相應的更高要求。”

種子輪/天使輪事件占比小幅提升

具體來看，今年以來，共發生種子輪/天使輪融資事件1368起，占全年披露輪次的融資事件比例為22.15%。A輪融資事件最多，達到3084起，占比49.75%。橫向比較，近三年，種子輪/天使輪融資事件占比呈現出逐漸小幅提升的趨勢，分別為19.76%、21.81%以及22.15%。

從行業來看，消費升級、房地產和區塊鏈領域，種子輪/天使輪融資事件占比最高，分別為44.91%、45.31%以及42.86%。其中，房地產和區塊鏈領域，是近兩年才出現了種子輪/天使輪占比明顯提高的趨勢，而消費升級則一直都有著較高的種子輪/天使輪融資占比。

深圳一頭部VC投資人對《科創板日報》記者表示，這種現象與行業特性相關，“消費類項目新出的多但是倒閉得也很快，屬于大進大出的行業領域，種子輪、天使輪投的錢也不多，一百來萬就夠投進去試試水。”

其他種子輪/天使輪融資事件占比較高的行業領域包括：互聯網、文化傳媒、教育培訓以及生活服務，占比均超過30%。

種子輪/天使輪占比較低的幾個行業領域則為金融、汽車行業以及VR/AR，值得一提的是，這三個領域在早些年時種子輪/天使輪融資事件的占比都較高，達到了40%以上的水平，但在2018年后數據均逐漸走向回落。

盡管在數據上看，種子輪/天使輪事件占比在近三年內有逐漸小幅提升的趨勢，但多名投資人士對《科創板日報》記者表示，其所在機構近期并未表現出對種子輪/天使輪項目的重點關注。

深圳一頭部VC半導體領域合伙人稱，自己仍在關注成長期以及稍往后的項目，“對種子輪和天使輪看得比較少”。

另有深圳一家VC合伙人則對記者表示，“種子輪等非常早期的輪次并非我們擅長的，擅長的還是偏A輪，我們對我們的能力邊界還是比較清楚。”

深圳另一頭部機構的投資人告訴《科創板日報》記者，其亦未切身感覺到種子輪/天使輪項目的明顯增多，“之所以看起來偏多，我覺得一方面是因為今年整個投融資放緩，很多項目去年已經融到了一些錢，今年項目估值又降不下來，所以這類項目要么在放緩節奏，要么可能悄悄完成一輪。而早期項目則在繼續按計劃推進，并且它們有更大對外公布的意愿，所以從PR的角度來說，種子輪和天使輪的項目就多了，就產生了這些輪次偏多的觀感。”

投資機構對早期輪次仍保持謹慎

上述投資人表示，大多數投資機構對早期項目還是較為謹慎。“一個是失敗概率很高，第二是周期非常長，一個基金通常來說7-9年就需要清算了，早期項目很可能10年過去了都還上不了市。且如果是技術類項目，其中涉及很多技術路線的選擇，每個選擇成功率都要打幾折，而每個選擇之間又是乘數關系，算下來成功概率就非常小了。”

該人士進一步表示，投種子輪/天使輪在策略上也與稍往后期的項目有所差異。“處于很早期的項目，機構一項很重要的工作，就是把項目所在的賽道領域熱度抬起來，賽道火了就會有資金跟進，也就是有接盤方陸續進來。往后期一點的項目，機構更看重的是財務數據，這個階段就比較務實。”

其還表示，傾注到種子輪/天使輪，投資機構需要有非常靈活的決策體系，需要對賽道做覆蓋式的投資，“一個賽道3-5家投過去，賭的就是總有項目最終會跑出來，但最后落實到投資回報是怎樣，就不太好說了。”

上述VC合伙人亦表示，很多機構很難達到做好種子輪/天使輪融資的要求。“像紅杉很早就開始成立種子基金，砸很多人力和資金到很早期的項目，其實這需要很大的決心和魄力，當然紅杉自身也有先天的優勢，包括它的管理規模較大，所以它養團隊等各個方面的壓力會相對沒那么大。而作為一個帶有美元基金成分的機構，它的意識、文化乃至LP構成，都給了它花大力氣去做種子輪天使輪的空間。”

上述投資人則從當前階段的創新現狀，分析了種子輪/天使輪不會有特別明顯增加的原因。“早期投資多，前期是要有一個科技創新周期，但目前來看并沒有特別顛覆性的技術冒出來，沒有顛覆性技術出現的基礎，種子輪天使輪項目往往投進去好些年都看不到成果，最后回報不能說不行，只是難言樂觀。當然這對一些真正想做事情的創業者來說，肯定還是一件好事，畢竟有活水進來。”

關鍵詞：