國投安信期貨

【資料圖】

今日開盤后蘋果期貨價格高開高走，出現較大幅度的反彈。從基本面看，我們認為主要原因是山東地區客商采購積極性較高，需求較大。另一方面，新蘋果上市后貨源偏緊，短期供不應求。前期期貨價格下跌較快，跌幅較大，1月合約價格最低跌至7873元/噸。盤面超跌疊加短期供不應求，期貨價格出現較大幅度的反彈。從持倉結構來看，國慶前后空頭資金明顯撤離，蘋果主力凈空單大幅減少，10月14日前20名主力凈空單為-1849張，較節前減少4136張。

上周山東地區新蘋果逐漸開始收購，受減產影響，貨源偏緊。棲霞地區80#貨主流開秤價為3.2-3.3元/斤，與往年相差不大，客商認為價格較為合理，因此收購積極性明顯提高，使本就不足的貨源更加緊張。另外，目前新蘋果的上市量不大，價格也有所提高。果品質量方面，今年摘袋初期果面質量同比大幅提高，但是國慶期間天氣不佳，果面質量有所下滑。

陜西方面，客商收購偏謹慎。今年客商訂貨時間明顯推遲，主要原因有兩點，一是今年銷售不佳，二是果農要價較高。咸陽地區收購價低于果農預期，主流收購價在2.8-3.3元/斤。果農預期偏高，存在明顯的惜售情緒。今年客商收購數量減少，不少果農選擇自主入庫。目前部分冷庫庫存量接近去年水平。陜北方面，渭南和延安地區的收購相對比較平穩。

甘肅方面，國慶后訂貨價格明顯下跌，國慶前后75#起步半商品主流收購價下跌20%。預計今年冷庫存儲量較高。山西方面，紙加膜富士尚未大量上市。

從全國整體的采購形勢來看，山東地區客商收購的積極性比較高，需求較好。但是陜西部分地區果農存在惜售情緒，客商數量較少，主要的采購集中在陜北地區。而甘肅、山西的客商采購量一般。

銷售方面，新蘋果上市，貨源增加，批發市場成交不旺，出貨速度一般。今年下半年的蘋果消費較差，冷庫去庫量同比偏低。中秋、國慶也未能提振市場情緒，整體出貨量一般。

庫存方面，山東冷庫蘋果庫存為15.25萬噸，同比減少34.07%；陜西冷庫蘋果清庫；全國冷庫蘋果庫存為15.25萬噸，同比減少35.87%。節前全國冷庫蘋果去庫量為2.08萬噸，同比減少75.44%。雖然目前庫存總量比較低，但是近幾個月的蘋果去庫量是三年來最低的。山東地區尚有一定的冷庫蘋果，隨著新蘋果上市，冷庫舊果面臨較大壓力。

從交易邏輯上看，我們之前的報告也提到過，減產的支撐依然在。本輪蘋果的反彈主要是受減產的影響，貨源減少，另外目前蘋果尚未大量上市，短期供不應求導致盤面出現反彈。不過需要注意的是，雖然山東客商的采購積極性較好，但是其他地區的客商采購偏謹慎。

后期行情的發展取決于需求端。今年總體消費較差，冷庫去庫量同比偏低。今年年初的時候蘋果去庫較快，由于入庫總量低，今年的庫存同比下降較多。但是下半年冷庫去庫量同比明顯下滑，去庫量是三年來最低的。今年的中秋、國慶行情也一般，出貨量不及往年同期。如果需求端維持現狀的話，蘋果期貨價格難以持續上漲。

需要重點關注的是新季度冷庫入庫量和需求。今年陜西部分地區不少果農選擇自主入庫，部分冷庫存儲量已經接近去年的水平。雖然短期供需偏緊，但需要關注最終的冷庫入庫量。另外，如果需求繼續低迷的話，去庫量低，庫存水平可能會偏高。

總的來看，由于短期供不應求，且前期下跌幅度較大，蘋果期貨價格可能會繼續反彈，回到前期的震蕩區間。后續行情能否繼續發展則取決于需求端，如果銷售維持低迷的狀態，期貨價格很難持續上漲。

關鍵詞： 期貨價格