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事件　　2022 年10 月27 日晚，公司披露2022 年三季報，公司前三季度實現營業總收入175.25 億元，同比增長24.20%；實現歸母凈利潤82.17 億元，同比增長30.94%。　　點評　　公司業績穩步增長，Q3 延續增長勢頭。公司2022 年前三季度實現營收175.25 億元，同比增長24.20%，其中Q1/Q2/Q3 分別實現營收63.12/53.52/58.60 億元，分別同比增長26.15%/24.09%/22.28%。公司中高檔白酒收入持續上升，利潤增速快于營收增速。公司前三季度實現歸母凈利潤82.17 億元，同比增長30.94%。其中Q1/Q2/Q3 分別實現歸母凈利潤28.76/26.56/26.85 億元，分別同比增長32.72%/28.97%/31.05%。國窖1573 于2021 年年底進行提價，帶動公司業績高增。　　銷售費用管控優化，盈利能力提升。公司費用管控優化，2022 年前三季度公司銷售/管理/研發/財務費用率分別為11.48%/4.74%/0.79%/-1.19%，分別同比-2.24pct/-0.15pct/+0.30pct/+0.08pct，公司精細化管理帶動費用管控優化。2022 前三季度公司毛利率為86.08%，同比+0.48pct，費用管控優化及促銷費用投入減少帶動公司毛利率上行，盈利能力持續提升。　　聚焦雙品牌戰略，股權激勵目標有望順利達成。根據公司2021 年股權激勵計劃，要求2022 年凈資產收益率不低于22%且不低于對標企業75 分位值；相較2019 年，2022 年凈利潤增長率不低于對標企業75 分位值；同時2022 年成本費用占營業收入比例不高于65%，預計股權激勵計劃目標有望順利完成。公司堅定聚焦雙品牌戰略，國窖1573 占據高端品牌市場；瀘州老窖品牌歷史積淀深厚，公司以特曲為核心產品拓展市場。　　3 月7 日，劉淼先生任集團黨委書記及董事長，同時繼續兼任股份公司黨委書記及董事長，人事調整也有利于公司整合資源，全年來看公司成長勢能充足。　　投資建議　　公司盈利能力持續提升， 全年成長勢能充足。我們預計2022/2023/2024 公司EPS 分別為6.72/8.20/9.55 元/股，基于2022 年10月27 日收盤價，對應PE 分別為23.7/19.4/16.7X，維持“推薦”評級。　　風險提示　　食品安全問題；國內疫情擴散超預期；經濟出現超預期波動。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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