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事件：2022 年10 月26 日，公司發布2022 年三季報，當期實現營業收入123.53 億元，同比+18%；歸母凈利1.92 億元，同比-47.83%。單季度看，2022Q3 實現營業收入48.25 億元，同比+30.52%，環比+16.32%；歸母凈利2.91 億元，同比+210.39%。　　點評：　　三季度養殖業景氣向好，公司實現扭虧為盈。2022Q3，雞肉銷量31.13 萬噸，同比+17.07%，環比+5.85%；根據公司月度銷售數據測算，2022Q3 銷售均價為11070 元/噸，同比+4.08%，環比+7.48%。公司7-9 月經營業績提升顯著，有效彌補了上半年的大部分虧損。隨著下游餐飲行業的逐步恢復及消費旺季的到來，需求增加帶動雞肉銷售均價提升，從而扭虧為盈。同時公司管理持續優化，成本端大宗原材料價格、保溫費、藥品費等成本項的下降，也使公司養殖成本逐步降低，公司三季度業績向好。　　種源優勢＋精細化管理全發力，保持行業領先的優勢。圣農自主研發品種圣澤901，作為我國首批自主培育的快大型白羽肉雞新品種，具備產蛋率高、料蛋比低、出欄日齡短、抗病能力強等優點。同時，圣農加強精細化管理，現有小部分雞苗施行公母分飼，這對養殖技術和養殖現場的控制會更精準，更好得讓肉雞標準化出欄，持續保持行業領先的優勢。　　受國外禽流感影響引種受阻，預計明年雞苗出欄將下降。白羽雞種雞供給在今年1-9 月只有66 萬套，和去年同期相比下降，且處于去化過程。5-8 月由于國外引種受阻斷檔，直到9-10 月恢復，預估今年從美國引種將大幅下降。因此預計明年一季度父母代種雞出欄、明年下半年毛雞出欄會將大幅下降。　　公司三季度食品線下板塊發力，重點打造大單品及爆品。　　2022Q3 圣農繼續積極在食品深加工領域發力，加大雞肉制品的增產力度和各渠道的銷售力度，子公司圣農食品銷售收入增加22.21%，歸母凈利潤增加7505.55 萬元。截止目前，今年C 端整體銷售額已達9 億，已超過去年同期。其中，脆皮炸雞、嘟嘟翅、雞排等品類大單品銷售額占C 端整體銷售額比例大幅提升。三季度C 端線下開始發力，通過搭建經銷商體系，深挖地方性連鎖品牌超市。公司通過B 端降本增效、智能協同，來穩定公司利潤率，通過C 端來提高公司盈利。　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024 年實現營業收入分別為162.45、190.85、206.86 億元，歸母凈利為5.88、16.42、　　17.66 億元，對應2023-2024 年的PE 為16.93、15.75x，維持“推薦”評級。　　風險提示：原材料價格波動風險；雞肉價格波動風險；養殖行業疫病風險；自然災害風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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