【資料圖】

業績　　10 月27 日，宏川智慧發布2022 年第三季度報告。2022 年前三季度，公司營業收入9.37 億元，同比增長16.80%，歸母凈利潤1.84 億元，同比下降12.60%。其中。2022Q3 營業收入3.32 億元，同比增長24.63%，歸母凈利潤0.60 億元，同比下降10.85%。　　分析　　Q3 營收增速提升，毛利率小幅下降。2022Q3 公司營業收入同增24.63%，增速環比回升，主要系合并龍翔集團、嘉會物流以及自身收入穩步增長。因被并購公司經營尚處于爬坡期，公司整體毛利率小幅下滑。2022Q3 公司毛利率為56.51%，同比下降8.72pct，環比下降2.43pct。　　Q3 費用率上升，凈利率同比下降。費用率方面，2022Q3 公司銷售費用率為2.92%，同比增長0.13pct；管理費用率為10.56%，同比增長1.06pct；研發費用率為1.93%，同比增長0.18pct，主要系推進安全生產自動化及加強落實環境保護措施，研發投入增加；財務費用率為18.15%，同比增長3.90pct，主要系取得銀行借款及可轉債利息費用化核算。整體費用率增長5.28pct。2022Q3 凈利率為18.09%，同比下降7.20pct。　　期待現有項目盈利改善，并購項目落地。公司始終聚焦于石化倉儲主業，通過持續的并購成長路徑逐步實現第一主業碼頭儲罐倉儲業務、第二主業化工倉庫倉儲業務的雙賽道并進發展——2022 年 4 月公司合并龍翔集團，2022年 7 月公司合并嘉會物流。2021 年 11 月子公司福建港豐能源倉儲一期項目投入運營， 2022 年 6 月倉儲二期項目投入運營。上述被并購標的或新項目的經營表現尚處于爬坡期，公司盈利能力有望邊際改善。我們看好公司并購發展路徑，預期未來并購項目將陸續落地。　　投資建議　　考慮被收購標的經營尚處于爬坡期，下調公司2022 年歸母凈利預測至3.02億元（原3.21 億元），維持2023-2024 年歸母凈利預測為4.80 億元、6.07億元。維持“買入”評級。　　風險提示　　新項目業績不達預期風險；安全經營風險；股票質押風險；商譽減值風險；并購項目失敗風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 002930