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事件:　　2022 年10 月26 日，公司發布2022 年三季報：2022 年前三季度公司實現營業收入75.72 億元，同比增加59.47%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤11.14 億元，同比增加63.84%；加權平均凈資產收益率為13.25%，同比增加1.91 個百分點。銷售毛利率24.13%，同比增加3.91 個百分點；銷售凈利率14.72%，同比下降4.16 個百分點。　　其中，2022 年Q3 實現營業收入22.09 億元，同比增長31.01%，環比下降27.15%；實現歸母凈利潤3.26 億元，同比增長54.49%，環比下降36.73%；加權平均凈資產收益率為3.77%，同比增加0.58 個百分點。毛利率26.45%（同比增加4.28 個百分點，環比增加1.30 個百分點），凈利率14.75%（同比增加2.54 個百分點，環比下降2.20 個百分點）。　　投資要點:　　三季度業績符合預期，公司經營業績穩步增長公司2022 年Q3 實現營業收入22.09 億元，同比增長31.01%，環比下降27.15%；實現歸母凈利潤3.26 億元，同比增長54.49%，環比下降36.73%。三季度以來，硫磺、合成氨等主要原材料價格從高位快速下降，公司主要產品工業級磷酸一銨、飼料級磷酸氫鈣、肥料等價格也從高位回落，但仍高于去年同期價格水平。據wind，2022年Q3 工業級磷酸一銨均價為6618 元/噸，同比上漲25.11%，環比下降12.83%；磷酸氫鈣均價為2826 元/噸，同比上漲1.72%。環比下降23.42%。　　從原料端來看，據wind 數據，2022 年Q3 硫磺均價為1362 元/噸，同比下降22.17%，環比下降63.08%；合成氨均價為3426 元/噸，同比下降14.90%，環比下降26.63%；磷礦石均價1035 元/噸，同比上漲66.29%，環比上漲30.64%。三季度以來公司主要原材料硫磺、合成氨等價格失速下行，但磷礦石價格仍維持高位。公司于2022年6 月完成對天瑞礦業的收購，新增磷礦石產能250 萬噸/年，強化了公司原材料成本優勢，公司三季度毛利率為26.45%，同比增加4.28 個百分點，環比增加1.30 個百分點。　　2022 年Q3，公司經營活動現金流入凈額為8.32 億元，同比增加8.97 億元，主要系產品價格上漲，銷售商品、提供勞務收到的現金增加，同時原材料價格下降、自給率提升，購買商品、接受勞務支付的現金減少。期間費用方面，2022Q3 公司銷售/管理/財務費用率分別為0.98%/5.28%/-0.50%，同比-0.22/+0.06/-0.49pct，環比+0.08/+0.92/-0.78 pct，財務費用率下降主要系公司利息收入和匯兌收益增加。公司研發項目和研發投入增加，研發費用率為4.31%，同比+1.47pct，環比+2.91pct。　　打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產業鏈公司完成收購天瑞礦業，截至2021 年11 月30 日，天瑞礦業礦區保有資源儲量8741.90 萬噸，核定生產規模為250 萬噸/年磷礦石；同時配備選礦裝置，備案生產規模為115 萬噸精礦/年，對應入選原礦設計產能約為200 萬噸/年，是馬邊地區已設最大儲量、最大核定開采量的磷礦企業。公司與中創新航科技股份有限公司、甘孜州圣潔甘孜投資發展有限責任公司、眉山市產業投資有限公司共同出資成立四川甘眉新航新能源資源有限責任公司，以合資公司為主體在甘孜州投資建設鋰資源深加工項目，開展甘孜州鋰礦資源勘探開發、礦產品貿易、精深加工等業務。公司擬通過公開摘牌的方式獲取渝富集團持有的重鋼礦業49%股權，間接獲得其控股子公司重鋼西昌旗下太和鐵礦釩鈦磁鐵礦資源權益。太和釩鈦磁鐵礦目前開采規模已達300萬噸/年，選礦規模達800 萬噸/年，其現有釩鈦磁鐵礦儲量1 億噸且該礦深部及周邊礦權儲量豐富，同時正在辦理1000 萬噸/年生產規模的采礦許可證。布局磷礦、鋰礦、釩鈦磁鐵礦資源，是公司打造“硫-磷-鈦-鐵-鋰-鈣”多資源綠色低碳產業鏈的關鍵環節，有利于降低公司上游原材料價格波動帶來的風險，增強鋰電新能源材料項目資源安全保供能力。　　新能源項目有序推進，開啟第二成長曲線　　依托優質磷礦資源和工業級磷酸一銨產能優勢，公司積極發展磷酸鐵及磷酸鐵鋰新材料產業，累計規劃投資建設年產50 萬噸磷酸鐵、40 萬噸磷酸鐵鋰及配套產品。公司在德陽—阿壩生態經濟產業園區投資建設的德陽川發龍蟒鋰電新能源材料項目（20 萬噸磷酸鐵、20萬噸磷酸鐵鋰），已取得全部審批手續，于今年3 月開工建設，截至目前已完成部分基礎設施建設以及10 萬噸磷酸鐵鋰廠房招標工作；攀枝花鋰電新能源材料項目（20 萬噸磷酸鐵、20 萬噸磷酸鐵鋰）、在南漳縣武安鎮趙家營村襄陽循環經濟產業園投資建設年產5 萬噸新能源材料磷酸鐵項目、在湖北省荊州市松滋經濟開發區臨港工業園投資建設年產5 萬噸新能源材料磷酸鐵及40 萬噸硫磺制酸項目，正有序推進。　　盈利預測和投資評級　　預計公司2022/2023/2024 年歸母凈利潤分別為13.13、14.92、18.25億元，EPS 為0.69、0.79、0.96 元/股，對應PE 為17、15、12 倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　宏觀經濟波動風險；產能投放不及預期；原材料價格波動的風險；未來需求下滑；新項目進度不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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