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投資要點　　事件：公司發布2022 年三季報。2022 年Q1-3，公司實現營業收入7.72 億元（同比+3.19%）；實現歸母凈利潤1.98 億元（同比+11.73%）；實現扣非歸母凈利潤1.81 億元（同比+4.71%）。　　點評：公司業務逐漸恢復，單季度收入利潤均實現環比增長，公司管線進展順利，米卡芬凈鈉中標，多個制劑和原料藥項目進展順利，為未來發展打下良好基礎，隨著公司業務結構改變，制劑業務占比提升，毛利率和銷售費用率提升。　　盈利預測與估值：公司堅持高壁壘原料藥+制劑，打造產品護城河。隨著公司現有原料藥及中間體產品全球銷售放量，儲備及在研的發酵半合成、多手性、非生物大分子等品種陸續上市，公司原料藥業務收入將保持穩步增長。制劑有望成為公司后續增速最快的業務。考慮到短期因素的影響，我們調整盈利預測，預計2022-2024 年公司EPS 分別為0.66 元、0.82 元、1.05 元，對應2022 年10 月28 日收盤價，市盈率分別為31.0 倍、25.0 倍、19.7 倍；維持“審慎增持”評級。　　風險提示：產品獲批不達預期；產品銷售不達預期；產能釋放不達預期；宏觀經濟風險等【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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