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投資要點(diǎn)　　公司發(fā)布2022 年三季報(bào)。22Q1-Q3 公司實(shí)現(xiàn)營收325.11 億元，同比-4.16%；歸母凈利潤11.07 億元，同比+76.86%；扣非歸母凈利潤8.51 億元，同比+128.02%；毛利率17.76%，同比+2.22pct；歸母凈利率3.41%，同比+1.56pct。　　22Q3 公司實(shí)現(xiàn)營收122.97 億元，同比-5.14%；歸母凈利潤5.13 億元，同比+116.19%；扣非歸母凈利潤4.48 億元，同比+171.54%；毛利率18.05%，同比+3.34pct；歸母凈利率4.17%，同比+2.34pct。　　高端化推動國內(nèi)份額提升，國內(nèi)龍頭地位夯實(shí)，海外靜待放量。Q3 面板價(jià)格繼續(xù)下行帶動電視終端價(jià)格下降，公司加速產(chǎn)品迭代，多品牌矩陣發(fā)力，市場份額進(jìn)一步提升。據(jù)AVC，22Q3 海信+東芝+Vidda 線上/線下彩電市場銷額份額分別同比+5.69pct/+2.40pct 至26.40%/27.93%，龍頭地位夯實(shí)，預(yù)計(jì)Q3 內(nèi)銷增速穩(wěn)健。Q3 公司繼續(xù)清理海外低端產(chǎn)品庫存優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，隨著渠道去庫存結(jié)束以及世界杯到來，海外有望恢復(fù)放量。　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+面板降本增厚毛利，效率優(yōu)化及匯兌收益推動Q3 歸母凈利率突破4%。毛利端，三季度液晶面板價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下行，疊加公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，Q3 毛利率增幅環(huán)比擴(kuò)大。費(fèi)用端，Q3 銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-0.17pct/+0.12pct/+0.93pct/-0.25pct 至6.93%/1.36% /4.48%/-0.27%，新品加速迭代致研發(fā)費(fèi)用率提升，人民幣貶值增厚匯兌收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、市場份額提升、面板降本紅利及人民幣貶值共同作用下，Q3 公司歸母凈利率突破4%，同比及環(huán)比均有改善。　　盈利預(yù)測與評級：公司龍頭地位夯實(shí)，短期受國內(nèi)外消費(fèi)需求下滑及匯率波動影響，業(yè)績暫時性承壓，維持2022-2024 年EPS 預(yù)測為1.26/1.45/1.67元，10 月28 日股價(jià)對應(yīng)PE 為9.3/8.0/7.0 倍，維持“審慎增持”評級。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求下滑，新品反響不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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