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本報告導讀：　　公司2022年Q3業(yè)績符合預期，公司功能性硅烷產品逆勢仍然保持銷量增長。維持“增持”評級，維持目標價為57.30 元。　　投資要點：　　維持增持” 評級。三季度公司功能性硅烷產品價格有所下滑。我們下調2022-2024 年EPS 分別為2.97/4.29/5.93 元（原EPS 分別為3.37/4.96/5.93 元），增速分別為33%/44%/38%，維持目標價為57.30元（對應2023 年13.35 倍PE）。　　22Q3 符合預期。公司22Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入4.73 億元，同比+5.96%，環(huán)比-15.99%，實現(xiàn)歸母凈利為1.50 億元，同比+8.22%，環(huán)比-31.51%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利為1.41 億元，同比+2.19%，環(huán)比-37.33%。　　逆勢進一步擴張市場份額。22Q3 公司主要產品產量1.03 萬噸，環(huán)比持平，銷量0.74 萬噸，環(huán)比+14.59%，主要產品單價34551 元/噸，環(huán)比-27.11%。其中KH550 銷售1387.8 噸，環(huán)比-0.6%，售價54643 元/噸，環(huán)比-19.5%；CG-202 銷售920.60 噸，環(huán)比+12.9%，售價23741元/噸，環(huán)比-5.6%；CG-Si69 銷售1096.43 噸，環(huán)比-1.7%，售價25718元/噸，環(huán)比-17.8%；CG-171 銷售2649.92 噸，環(huán)比+25.9%，售價20682元/噸，環(huán)比-35.5%。　　上游金屬硅易漲難跌，成本形成壓制。根據(jù)百川盈孚，22Q3 金屬硅價格為19267 元/噸，環(huán)比+0.94%，普通級三氯氫硅市場價為13962元/噸，環(huán)比-31.53%，公司毛利率為39.60%，同比-1.12 個pct，凈利率為31.60%，同比+0.66 個pct，主要系終端產品下行所致。　　風險提示：項目建設進度不及預期，產品需求不及預期【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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