【資料圖】

事件描述　　公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)收入90 億元，同比增長18%；實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤9.7億元，同比增長18%。　　事件評論　　收入端，公司2022Q1-Q3 收入同比增長18%，其中Q3 實現(xiàn)收入31 億元，同比增長18%，增速相比Q2 有所恢復。　　具體下游看：1）高壓直流繼電器我們認為繼續(xù)保持高速增長；下游行業(yè)層面，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022Q3 國內電動車產量約206 萬輛，同比增長118%，環(huán)比增長51%；預計公司作為全球高壓直流繼電器龍頭企業(yè)，有望實現(xiàn)與行業(yè)相近的高增速；2）工業(yè)繼電器、信號繼電器預計增速相對較快，主要受益于公司不斷開拓新客戶以及物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下需求的釋放；3）通用繼電器、汽車繼電器、電力繼電器預計保持平穩(wěn)增長，主要受下游家電、傳統(tǒng)汽車、智能電表行業(yè)景氣影響，其中電力繼電器預計受益國內智能電表需求較快增長有望不斷改善；4）低壓電器預計一定程度會受國內下游景氣度較弱的影響。　　盈利端，公司2022Q3 實現(xiàn)毛利率37%，同比提升0.8pct，環(huán)比提升4.5pct，毛利率環(huán)比快速恢復，我們認受益于產品結構的變化（高壓直流繼電器收入占比的提升）和公司持續(xù)不斷的降本，印證了公司較強的盈利能力。公司2022Q3 期間費用率達17.2%，同比下降2.2pct，主要因管理費用率、財務費用率下降，財務費用率下降預計主要因匯兌收益；Q3 期間費用率環(huán)比提升3.9pct，主要因管理費用率、研發(fā)費用率環(huán)比增加。此外，因出口業(yè)務占比較高，匯率波動對公司影響較大。最終，公司Q3 實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.5 億元，同比增長16%。　　其他財務方面，公司Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入3.5 億元；2022Q3 末應收款項余額達47億元，較Q2 末增加2.5 億元；2022Q3 末存貨余額達26 億元，較Q2 末增加0.6 億元；2022Q3 末應付款項余額達23.4 億元，較Q2 末減少1.3 億元；資本開支3.5 億元，一定程度反映公司持續(xù)積極的產能建設，奠定未來出貨的持續(xù)快速增長。　　預計公司2022、2023 年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤約13、17 億元，對應2022、2023年PE 分別為26、20 倍。維持“買入”評級。　　風險提示　　1、電動車行業(yè)風險；　　2、競爭加劇導致盈利能力不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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