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白酒板塊曾被投資者視為最佳的防御品種，其穩(wěn)定的盈利和深厚的市場潛力，給了眾多酒企穿越牛熊的底氣。近日，A股白酒上市公司已全部披露完三季報業(yè)績。據(jù)三季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股市場八成白酒上市公司實現(xiàn)營收、凈利潤雙增長。

不可低估的韌性，白酒是一門好生意。這一點，從眾多酒企三季報中動輒兩位數(shù)的增速可見一斑。

其中，天佑德酒2022年三季報顯示，公司主營收入7.9億，雖略有下降，但歸母凈利潤實現(xiàn)9982.21萬元，同比上升16.93%；扣非凈利潤8757.2萬元，同比上升24.52%。

多位業(yè)內(nèi)人士認為，未來白酒行業(yè)的分化趨勢仍將持續(xù)，而展望第四季度，隨著消費旺季到來，高檔名酒的動銷將得以延續(xù)。

不可低估的韌性，白酒企業(yè)具備長期投資價值

即使三季報釋放利好信號，但是白酒板塊在資本市場上卻接連遭遇“殺跌”。業(yè)界觀點認為，目前白酒股價與行業(yè)基本面存在背離情況，白酒板塊基本面未改，仍然是可長線投資的板塊。

消息面上，10月31日，中國酒業(yè)協(xié)會聯(lián)合貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)、洋河股份(002304)、瀘州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、古井貢酒(000596)等6大白酒龍頭發(fā)表署名文章《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》。

該文章認為，白酒產(chǎn)業(yè)是長周期屬性的“時間產(chǎn)業(yè)”。中國白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長通道，長周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。依照長周期發(fā)展理論，站在歷史的時間軸上看中國白酒，增長是長期趨勢，調(diào)整是階段性形態(tài)，過去高速發(fā)展，未來依然可期。投資白酒板塊，必須符合白酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，白酒板塊是資本市場中的長線板塊。

白酒板塊連日下挫之后，11月1日迎來反彈，A股釀酒板塊20家白酒股集體“翻紅”。值得注意的是，11月1日，天佑德酒盤中漲幅達5%，獲深股通增持35.39萬股，已連續(xù)3日獲深股通增持，共計68.56萬股。截至收盤，貴州茅臺(600519)漲8.30%、五糧液漲6.80%、瀘州老窖漲8.73%、山西汾酒漲8.00%、古井貢酒漲5.13%。

整體來看，白酒尤其品牌白酒還是消費里增長較為穩(wěn)健，且具備長期投資價值的標的，在經(jīng)歷這段時間的大跌之后，已逐步具備中長期的配置機會。未來，白酒行業(yè)發(fā)展仍會持續(xù)分化。

銷售旺季疊加行業(yè)復蘇 天佑徳業(yè)績有望持續(xù)增長

過去兩年，天佑德酒以結(jié)構(gòu)性增長為目標，全面梳理優(yōu)化產(chǎn)品線，明確了以國之德真年份、第三代出口型、紅星級系列為主線產(chǎn)品的定位。同時，升級優(yōu)化了以國之德真年份、第三代出口型為代表的中高端產(chǎn)品運營策略，逐步實現(xiàn)了擴大中高端產(chǎn)品銷售占比的運營目標。

今年上半年，天佑德酒繼續(xù)發(fā)力品牌推廣，并針對市場情況調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在推進部分產(chǎn)品退市的同時，補充戰(zhàn)略產(chǎn)品上市，不斷夯實市場基礎(chǔ)工作，提升終端產(chǎn)品覆蓋率，業(yè)績獲得進一步提升。

在業(yè)界看來，白酒市場回歸存量博弈的市場環(huán)境下，清渠道庫存以及拉起終端動銷，成為影響白酒企業(yè)第四季度乃至明年業(yè)績的主要因素。有券商也對相關(guān)情況作出提醒，華安證券(600909)研報認為，短期來看，考慮到疫情散發(fā)影響，消費場景有所承壓，四季度仍需關(guān)注庫存去化節(jié)奏及動銷表現(xiàn)。

銀河證券研報稱，展望第四季度，重點關(guān)注渠道庫存去化以及明年春節(jié)備貨情況。

此前，華創(chuàng)證券研報指出，結(jié)合當下白酒需求，經(jīng)營和韌性依然充足，行業(yè)處于劇烈的分化階段，但一線酒企的增長穩(wěn)健性已經(jīng)十分清晰。放眼下半年至明年，盡管需求復蘇的節(jié)奏仍有分歧，但復蘇的方向已經(jīng)確立，加之白酒板塊估值經(jīng)過一年的消化后，值得更加樂觀來看待。

中原證券認為，展望四季度，白酒基本面有望延續(xù)一季度的強勁修復勢頭。就一線高檔白酒而言，2022年上半年其銷售情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，四季度隨著消費旺季到來，高檔名酒的動銷將得以延續(xù)。就地方名酒而言，隨著房地產(chǎn)“一城一策”在各地出臺，以及地方基建項目推行實施，地方經(jīng)濟和財政轉(zhuǎn)好的預期變得明朗，有助于加快地方名酒的動銷，地方的白酒消費有望重拾升級進程。

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