【資料圖】

事件描述　　公司披露2022 三季度業績，公司2022 前三季度實現營收73.70 億元，同比下滑33.89%，歸母凈利潤為21.31 億元，同比下滑51.82%；其中單三季實現營收25.18 億元，同比下滑34.11%，實現歸母凈利7.27 億元，同比下滑52.23%，實現扣非凈利8.71 億元，同比下滑39.46%。　　事件評論　　受疫情反復沖擊、廣告主投放意愿和刊掛率影響，公司收入下滑。根據CTR 數據，2022年1-8 月廣告市場刊例費同比減少10.7%，其中8 月下滑6.2%，疫情沖擊下廣告主投放意愿降低影響刊例價；但電梯LCD 和海報2022 年1-8 月刊例費仍維持4.1%和7.1%增長，彰顯韌性。9 月以來疫情多地呈現反復爆發，影響樓宇LCD 和框架刊掛率，預計9月單月同比下滑程度超過7、8 月拖累單三季度營收。　　成本相對剛性拖累毛利率，減值準備計提及公允價值變動損失擴大利潤降幅。成本端：在前三季度營收下滑超過30%背景下營業成本下滑21.81%拖累毛利率下降6pct 到60.9%；其中單三季毛利率64.7%較去年同期下降4.3pct。費用端：在收入下滑影響下，單三季度銷售、管理和財務費用率分別小幅上升2.3pct/2.1pct/1.0pct，研發費用率基本持平。公司單三季計提合同資產減值損失及應收賬款信用減值損失0.37 億元（較上半年3.08 億有所收窄）、非經常損益為負1.44 億（去年同期為0.83 億）進一步拖累利潤。非經常損益主要為持有交易性金融資產公允價值變動損益及處置取得投資收益單三季為虧損2.9 億所致，預計系單三季資本市場波動加大所致。　　消費廣告主相對穩健，交通類廣告主維持高增長。22H1 公司消費品廣告主在梯媒中占比分別達到49%，CTR 數據顯示22 年1-8 月飲料、食品、酒精類飲品、交通行業等多個行業持續位列戶外廣告花費榜單頭部，且花費同比漲幅均達兩位數，其中酒精類飲品、交通行業同比增投更超過50%。　　公司回購彰顯對未來發展信心。公司近期發布公告，計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購公司股份，回購金額不低于人民幣4 億元且不超過人民幣8 億元，回購價格不超過人民幣7 元/股。公司回購展現了對未來發展的信心以及對長期價值認可。考慮到宏觀環境因素，我們預測公司2022-2023 年歸母凈利潤分別為30.1 億元、52.6 億元，對應PE 為21 倍、12 倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　1、宏觀環境及疫情影響收入存在不確定性；　　2、梯媒市場競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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