【資料圖】

事件描述　　公司披露2022 三季度業(yè)績，公司2022 前三季度實現(xiàn)營收73.70 億元，同比下滑33.89%，歸母凈利潤為21.31 億元，同比下滑51.82%；其中單三季實現(xiàn)營收25.18 億元，同比下滑34.11%，實現(xiàn)歸母凈利7.27 億元，同比下滑52.23%，實現(xiàn)扣非凈利8.71 億元，同比下滑39.46%。　　事件評論　　受疫情反復(fù)沖擊、廣告主投放意愿和刊掛率影響，公司收入下滑。根據(jù)CTR 數(shù)據(jù)，2022年1-8 月廣告市場刊例費同比減少10.7%，其中8 月下滑6.2%，疫情沖擊下廣告主投放意愿降低影響刊例價；但電梯LCD 和海報2022 年1-8 月刊例費仍維持4.1%和7.1%增長，彰顯韌性。9 月以來疫情多地呈現(xiàn)反復(fù)爆發(fā)，影響樓宇LCD 和框架刊掛率，預(yù)計9月單月同比下滑程度超過7、8 月拖累單三季度營收。　　成本相對剛性拖累毛利率，減值準(zhǔn)備計提及公允價值變動損失擴大利潤降幅。成本端：在前三季度營收下滑超過30%背景下營業(yè)成本下滑21.81%拖累毛利率下降6pct 到60.9%；其中單三季毛利率64.7%較去年同期下降4.3pct。費用端：在收入下滑影響下，單三季度銷售、管理和財務(wù)費用率分別小幅上升2.3pct/2.1pct/1.0pct，研發(fā)費用率基本持平。公司單三季計提合同資產(chǎn)減值損失及應(yīng)收賬款信用減值損失0.37 億元（較上半年3.08 億有所收窄）、非經(jīng)常損益為負(fù)1.44 億（去年同期為0.83 億）進一步拖累利潤。非經(jīng)常損益主要為持有交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益及處置取得投資收益單三季為虧損2.9 億所致，預(yù)計系單三季資本市場波動加大所致。　　消費廣告主相對穩(wěn)健，交通類廣告主維持高增長。22H1 公司消費品廣告主在梯媒中占比分別達到49%，CTR 數(shù)據(jù)顯示22 年1-8 月飲料、食品、酒精類飲品、交通行業(yè)等多個行業(yè)持續(xù)位列戶外廣告花費榜單頭部，且花費同比漲幅均達兩位數(shù)，其中酒精類飲品、交通行業(yè)同比增投更超過50%。　　公司回購彰顯對未來發(fā)展信心。公司近期發(fā)布公告，計劃以自有資金通過二級市場以集中競價方式回購公司股份，回購金額不低于人民幣4 億元且不超過人民幣8 億元，回購價格不超過人民幣7 元/股。公司回購展現(xiàn)了對未來發(fā)展的信心以及對長期價值認(rèn)可。考慮到宏觀環(huán)境因素，我們預(yù)測公司2022-2023 年歸母凈利潤分別為30.1 億元、52.6 億元，對應(yīng)PE 為21 倍、12 倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示　　1、宏觀環(huán)境及疫情影響收入存在不確定性；　　2、梯媒市場競爭加劇。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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