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投資要點　　公司發布2022 年三季報：前三季度公司實現營收77.18 億元，同比增長18.34%；歸母凈利潤9.16 億元，同比增長50.46%；扣非后歸母凈利潤9.07 億元，同比增長53.71%。　　基本每股收益0.62 元/股，同比增長40.91%；加權平均凈資產收益率9.40%，同比增加1.41pct。　　營收穩步增長，Q3 利潤增速放緩。分季度看，2022Q3 實現營收26.41 億元，同比增長26.33%，環比下降12.34%；歸母凈利潤3.55 億元，同比增長4.99%，環比增長0.86%。　　Q3 利潤率同比下降，期間費用持續優化。2022 年前三季度，公司整體毛利率為29.30%，同比增加0.12pct；凈利率11.86%，同比增加2.53pct；凈資產收益率9.40%，同比增加1.41pct。分季度看，2022Q3 毛利率為30.37%，同比減少2.27pct，環比增加1.51pct；2022Q3 歸母凈利率為13.46%，同比減少2.74pct，環比增加1.76pct；2022Q3 凈資產收益率為3.57%，同比減少0.48pct，環比減少0.08pct。公司期間費用總額6.78 億元，同比下降8.91%，期間費用占營收比重8.78%，同比減少2.63pct；其中，銷售費用0.53億元，同比增長11.89%；管理費用4.41 億元，同比增長1.43%；財務費用-0.29 億元，同比減少0.94 億元；研發費用2.13 億元，同比增長7.73%。　　經營活動現金流凈額大幅減少，應收賬款顯著增加。2022 年前三季度，公司經營活動產生的現金流凈額-3.08 億元，同比減少13.43 億元；投資活動產生的現金流量凈額-6.10 億元，同比減少5.94 億元；籌資活動產生的現金流量凈額-3.75 億元，同比減少18.04 億元。報告期內，公司應收項目合計73.53 億元，較期初增長31.79%，同比增長23.88%；其中應收賬款49.04 億元，較期初增長86.07%，同比增22.23%；應收賬款周轉率2.05 次，同比減少0.01 次。存貨35.87 億元，較期初增長10.99%，同比增長12.60%，環比增長12.27%；存貨周轉率1.60 次，同比增加0.12 次；合同負債5.18 億元，較期初下降37.49%，同比下降30.83%，較二季度末下降2.81%? 第一期限制性股票激勵計劃達成第一個解鎖期解鎖條件。公司第一期股權激勵計劃已達成第一個解鎖期解鎖條件，100 名激勵對象在第一個解鎖期實際可解鎖共計275.15萬股限制性股票，本次解鎖的限制性股票上市流通日為2022 年8 月24 日。　　我們維持盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為12.57/16.77/21.35 億元，EPS 分別為0.85/1.14/1.45 元/股，對應11 月1 日收盤價PE 為40.8/30.6/24.0 倍，維持“審慎增持”評級。　　風險提示：市場拓展不及預期；上游資源品價格上行推升成本壓力。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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