2022年前三季度，41家上市券商實現投行業務手續費凈收入429.98億元，同比增長5.35%。中信證券、中金公司、中信建投、海通證券、國泰君安5家券商名列前茅。整體來看，證券行業投行業務的集中度進一步提升，頭部券商相關業務收入增速高于中型券商。機構人士認為，投行業務作為觸達機構客戶和高凈值客戶的端口，為券商的機構業務和財富管理業務發展蓄勢，戰略地位愈加關鍵。券商投行業務將迎來更多政策紅利，成為行業增長的主要驅動力。

資源向頭部機構集中

同花順iFinD數據顯示，前三季度，中信證券投行業務手續費凈收入最高，為62.71億元;中金公司次之，達46.57億元;中信建投居第三位，為45.66億元;海通證券、國泰君安、華泰證券緊隨其后，分別為37.57億元、30.73億元、29.05億元。

上述6家券商前三季度投行業務手續費凈收入共計252.29億元，占41家上市券商投行業務凈收入的比例達到58.68%，券商投行業務的行業集中度提升，資源向頭部機構集中的趨勢明顯。41家上市券商中，有12家券商投行業務手續費凈收入在10億元以上，其中10家券商均實現同比增長。

在投行業務凈收入金額排名居前的券商中，國金證券、中信建投、國泰君安的前三季度投行業務手續費凈收入同比增幅較大，分別為32.40%、31.62%、28.61%。

10月24日，中信建投公告表示，今年1月至9月公司完成2306單股票及債券主承銷項目，主承銷金額10793億元。有研報認為，中信建投投行業務表現出眾，投行項目儲備豐富，截至目前，公司IPO審核通過尚未發行項目24單，申報在審項目68單，均為行業第二。

國金證券前三季度投行業務手續費凈收入13.79億元，其中，第三季度投行業務手續費凈收入7.10億元，同比增長約80%，環比增長約122%。開源證券非銀金融行業首席分析師高超表示，國金證券上述業務環比高增主要由于IPO業務，前三季度公司IPO承銷及保薦收入8.69億元，同比增長約55%。

資本市場改革促進行業成長

業內人士分析，投行業務可以為券商持續導流優質客戶，對財富管理、投資等各項證券業務有良好的協同帶頭作用。

“投行業務發展潛力廣闊，業務協同是長期發展方向。”華創證券非銀組組長徐康表示，國際投資銀行高盛已形成較為成熟的“投行+交易”及“投行+投資”協同模式。國內券商業務協同模式正在摸索，已開始協同布局且存在業務優勢的券商，在長期發展中更容易實現強強聯合，展現協同優勢。

“在金融服務實體經濟不斷強化的大背景下，券商投行業務將迎來更多政策紅利，成為行業增長主要驅動力。”國泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦表示，這將推動券商投行業務更好為戰略性新興產業、中小微企業等提供直接融資支持和其他金融服務。

從業績方面看，中銀證券表示，看好資本市場持續改革促進券商行業長期成長的邏輯，市場震蕩或導致券商業績持續分化，龍頭確定性較強，頭部券商業務綜合化、多元化程度高，有助于分散風險，抗周期能力更強，因此業績穩健性相對更好。

從估值看，華泰證券大金融團隊首席分析師沈娟表示，A股券商板塊估值處低位，板塊向下空間有限，性價比凸顯。近期轉融資市場化、融資融券標的擴容等改革政策頻頻落地。未來伴隨市場企穩和后續資本市場改革舉措持續推進，券商板塊有望迎來估值修復。

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