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投資要點　　10 月31 日，公司發布了三季報，公司前三季度營業收入276.12 億元，同比+ 291.45% ；歸母凈利潤147.95 億元，同比+498.31%；扣非歸母凈利潤138.82 億元，同比+872.24%。公司Q3 營業收入131.68 億元，同比+340.48%，環比+45.05% ；歸母凈利潤75.41 億元，同比+614.05%，環比+102.27%；扣非歸母凈利潤58.50 億元，同比+887.24%，環比+18.67%。　　鋰鹽量價齊升，Q3 業績高于預期：根據公司公告，公司Q3 歸母凈利潤75.41 億元，環比大幅增長。報告期內業績高增主要鋰鹽價格持續走高和公司鋰鹽產銷量的增加。1）量：報告期內，馬洪四期項目產能爬坡，新增1 萬噸氫氧化鋰，公司鋰鹽產銷量持續增長。基于目前鋰鹽需求增速遠超供給增速，預計Q4 產銷量將持續提升。2）價：根據同花順數據，電池級碳酸鋰Q3 市場均價為48.23 萬元/噸，同比上漲339.01%，環比上漲2.35%。隨著未來鋰礦產能的逐步釋放，以及電池級碳酸鋰的市價維持在高位，公司鋰鹽產品利潤仍有較大上升空間。　　鋰資源布局深遠，產能成長空間巨大：根據公司公告，公司積極開發建設上游鋰資源，Q3 鋰礦自供比例顯著提高。在長期規劃中，“礦石提鋰”方面，澳大利亞 Mt Marion 項目正處于擴建階段，擴建完成后鋰精礦年產能將提升至 90 萬噸（折LCE 約12 萬噸），非洲馬里Goulamina 一期項目竣工后，年產鋰精礦有望達到50.6 萬噸（折LCE約6.5 萬噸）。“鹵水提鋰”方面，阿根廷 Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖合計6 萬噸碳酸鋰項目正加速推進。根據截至報告期公司披露的鋰資源布局和產能規劃，預計公司2023/2024/2025 年產能分別達9/15/20萬噸LCE，既有效保障了生產經營所需的原料，又助力公司鋰鹽產品產銷量的進一步增長。　　鋰電池業務擴張，業績放量值得期待：2022 年新能源汽車行業發展迅速，目前已進入規模化快速發展新階段。新能源汽車市場的景氣將帶動中國動力電池出貨量快速增長。根據高工產業研究院（GGII）的統計數據，2022 年上半年中國動力電池出貨量超 200GWh，同比增長超150%。在此宏觀背景下，公司積極發展鋰電池板塊業務。在鋰電池產能方面，Q3 公司鋰電池的主要生產基地贛鋒鋰電的有效產能將達到7GWh/年，且多個鋰電池項目正在籌劃建設中。預計鋰電池業務將成為公司核心業務之一，驅動公司利潤增長。　　攜手下游電動汽車廠商，鋰電池回收業務前景廣闊：隨著汽車及消費　　型電子產品的使用而對退役電池處理的需求不斷增加，公司開展鋰電池回收業務增長潛力巨大。根據公司公告，未來公司將建立每年可回收10 萬噸退役鋰電池的大型綜合設施。在更長期的規劃中，公司通過擴充鋰電池回收業務產能，在回收及再利用退役電池方公司的鋰電池回收提鋰產能，將占公司的總提鋰產能比例的30%。可見鋰電池回收業務既豐富了公司鋰原料的多元化供應渠道，又進一步鞏固與下游電池生產業務客戶的關系，從而更深刻了解鋰產品產業鏈，提高電池產品的競爭力。　　【投資建議】　　在全球鋰電行業高度景氣的背景下，鋰鹽價格高位震蕩上行。隨著公司鹽湖和礦山產能的逐步兌現，鋰資源自供的優勢逐漸顯現。目前馬洪四期產能仍處爬坡階段，鋰鹽產銷量有望持續增加。此外，動力電池產品和鋰電回收業務助力公司業績高增。基于目前鋰資源行業需求遠大于供給，鋰精礦等原料成本居高不下，我們預計2022-2024 公司歸母凈利潤分別為190.88、206.00、224.30 億元，EPS 分別為9.46、10.21、11.12 元，對應PE 分別為8.66、8.03、7.37 倍。我們給與“增持”評級。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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