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事件：　　公司公告2022 年三季報(bào)，2022Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.3 億元，YOY+71.2%，歸母凈利潤(rùn)9.1 億元，YOY+82.2%，歸母扣非凈利潤(rùn)8.4億元，YOY+115.4%。對(duì)應(yīng)Q3 營(yíng)業(yè)收入8.2 億元，YOY+23.1%，QOQ-16.8%，歸母凈利潤(rùn)2.9 億元，YOY+27.7%，QOQ-24.4%，扣非凈利潤(rùn)2.5 億元，YOY+31.4%，QOQ-30.0%。　　投資要點(diǎn)：　　游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健帶動(dòng)收入及利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。　　①收入端：2022Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.3 億元，YOY+71.2%，大幅增長(zhǎng)主要系在運(yùn)營(yíng)的《天使之戰(zhàn)》、《永恒聯(lián)盟》、《原始傳奇》、《熱血合擊》、《王者傳奇》等產(chǎn)品表現(xiàn)良好。分季度看，2022Q1/Q2/Q3營(yíng)收為10.3/9.8/8.2 億元，YOY+129.7%/+81.7%/+23.1%。　　②費(fèi)用端：2022Q1-Q3 銷售費(fèi)用5.9 億元，YOY+119.0%，銷售費(fèi)用率20.8%，同比提升4.5pct，主要系市場(chǎng)推廣成本增加，分季度看2022Q1/Q2/Q3 銷售費(fèi)用為2.4/1.6/1.9 億元，YOY+133.8%/+72.1%/+155.3%。2022Q1-Q3 研發(fā)費(fèi)用2.9 億元，YOY+31.2%，主要系研發(fā)投入增加，研發(fā)費(fèi)用率10.1%，同比下降3.1pct，分季度看2022Q1/Q2/Q3 研發(fā)費(fèi)用為0.8/1.1/1.0 億元，YOY+11.2%/+56.1%/+28.6%。2022Q1-Q3 管理費(fèi)用1.1 億元，YOY-5.5%，管理費(fèi)用率4.0%，同比下降3.3pct。　　③利潤(rùn)端：2022Q1-Q3 歸母凈利潤(rùn)9.1 億元，YOY+82.2%，歸母凈利潤(rùn)率32.3%，同比提升1.9pct。分季度看，2022Q1/Q2/Q3 歸母凈利潤(rùn)為2.5/3.8/2.9 億元， YOY+66.7%/+195.9%/+27.7% 。　　2022Q1-Q3 扣非歸母凈利潤(rùn)8.4 億元，YOY+115.4%，扣非凈利潤(rùn)率29.9%，同比提升6.1pct，2022Q1/Q2/Q3 扣非歸母凈利潤(rùn)為2.4/3.6/2.5 億元，YOY+256.2%/+162.5%/+31.4%。2022Q3 非經(jīng)常性收益3776.1 萬(wàn)元，主要包括投資收益940.7 萬(wàn)元、或有事項(xiàng)產(chǎn)生損失4.8 億元（主要系訴訟賠償支出）、其他營(yíng)業(yè)外收入5.1 億元（主要系收到調(diào)解賠償款）。　　④資產(chǎn)負(fù)債表方面：截至2022Q3 末，應(yīng)收賬款為8.4 億元（2022H1末為10.3 億元）；合同負(fù)債為1.4 億元（2022H1 末為1.3 億元）。　　股權(quán)變更逐步落地，2022 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯信心。　　公司原控股股東、實(shí)控人王悅先生于2022 年5 月31 日/9 月13日/9 月15 日/9 月23 日/10 月18 日/10 月19 日通過(guò)司法拍賣減持2124.0/1088.3/6480.0/5517.5/2544.8/11247.7 萬(wàn)股，截至2022 年10 月20 日，王悅及騏飛投資合計(jì)持有1.7 億股，占總股本的8.0%，公司董事長(zhǎng)金鋒先生持股3.0 億股，占總股本的13.8%，成為第一大股東。　　公司于10 月22 日公告2022 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬激勵(lì)包含中層管理人員、核心技術(shù)/業(yè)務(wù)人員等21 名對(duì)象，擬授予1971.4萬(wàn)份股票期權(quán)，占總股本的0.9%，行權(quán)價(jià)為4.86 元/股，于授權(quán)日起滿12 個(gè)月后分兩期行權(quán)，公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：以2021 年扣非凈利潤(rùn)4.7 億元為基數(shù)，在兩個(gè)行權(quán)期，2022/2023年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于80%/160%（2022/2023 年扣非凈利潤(rùn)不低于8.4/12.1 億元）。　　公司股權(quán)變更穩(wěn)步推進(jìn)，2022 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)象包含21 名核心人員，堅(jiān)持以“聚焦游戲主業(yè)”為核心戰(zhàn)略方向，在傳奇品類已建立基本盤，同時(shí)探索投資布局VR 硬件與內(nèi)容方向，建議積極關(guān)注。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、版號(hào)獲取進(jìn)度不及預(yù)期、新產(chǎn)品上線進(jìn)度及表現(xiàn)不及預(yù)期、版權(quán)糾紛、流量成本上升、匯率波動(dòng)、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、核心人才流失、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場(chǎng)風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行等。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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