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Q3 業績超預期，結構持續提升、國內外份額穩增，維持“買入”評級公司2022Q1-3 實現營收325.1 億元（-4.2%），歸母凈利潤11.1 億元（+76.9%），扣非凈利潤8.5 億元（+128.0%）。Q3 實現營收123.0 億元（-5.1%），歸母凈利潤5.1 億元（+116.2%），扣非凈利潤4.5 億元（+171.5%），接近業績預告上限。Q3扣非凈利潤占凈利潤比例達71.3%，同比+28.5pcts，環比+28.5pcts，經營基本面持續向好。考慮產品高端化、面板跌價持續提升凈利率，Q4 世界杯營銷機遇有望拉動產品熱銷，我們上調2022-2024 年盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為16.3/19.1/22.2 億元（2022-2024 年原值為15.9/18.8/22.1 億元），對應EPS分別為1.2/1.5/1.7 元，當前股價對應PE 為10.0/8.6/7.4 倍，維持“買入”評級。　　公司國內外市場份額持續提升，清庫存結束Q4 外銷有望恢復正增長分內外銷看，Q3 預計內銷保持正增長，公司在中國電視市場龍頭地位穩固。根據奧維數據，2022Q3 國內線上渠道海信+Vidda 品牌彩電合計零售量+43.3%、零售量市占率達24.1%（+5.8pcts），零售額+11.1%（+4.8pcts）。受海外渠道庫存清理、結構調整影響，預計Q3 外銷有所下滑。公司全球市場份額持續提升，根據Omdia，2022 Q2 海信系電視出貨量份額12.1%，同比提升近2pcts，居全球第二；海信激光電視全球市占率達53%，居全球第一。考慮到2022 Q1 以來的海外渠道庫存清理趨于達成，疊加世界杯營銷契機，預計Q4 外銷有望恢復穩健增長。　　高端化戰略疊加面板跌價貢獻，毛利率保持持續提升趨勢2022Q1-3 毛利率17.8%（+2.2pcts），期間費用率13.5%（+0.4pcts），銷售/管理/研發/財務費用率分別-0.3/+0.2/+0.7/-0.2pcts。2022Q1-3 凈利率4.6%（+1.7pcts）。　　單Q3 毛利率為18.1%（+3.3pcts），主系面板跌價、產品結構升級拉動。期間費用率12.5%（+0.6pcts），銷售/管理/研發/財務費用率分別-0.2/+0.1/+0.9/-0.3pcts。　　Q3 凈利率5.1%（+2.1pcts）。考慮到10 月以來面板價格同比下降明顯，在品牌高端化持續推進下，疊加費用端控費提效貢獻，凈利率有望延續提升趨勢。　　風險提示：疫情反復風險；原材料價格風險；激光電視開拓不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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