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公司發布2022Q3 季報。公司前三季度實現營業總收入101.25億元，同比增長22.8%；實現歸母凈利潤11.22 億元，同比-15.65%；實現扣非后歸母凈利潤11.07 億元，同比-8.92%。其中單三季度實現營業收入33.02 億元，同比+14.44%；實現歸母凈利潤2.45 億元，同比下滑48.94%；實現扣非后歸母凈利潤2.65億元，同比下滑33.71%。 銷售費用率大幅上漲致凈利率承壓。單三季度來看，公司毛利率同比-0.85pct 至47.17%。銷售費用率同比+6.7pct 至30.1%。 管理/研發/財務費用率同比+0.45pct/1.28pct/-1.87pct。最終Q3實現歸母凈利率7.43%，同比-9.22pct。 競爭環境的加劇使得毛利率及費用端皆承壓。據奧維云數據，掃地機行業Q3 累計銷量-29%，銷額-7%。公司三季度銷售額份額40%，同比去年下滑3pct。公司在行業需求疲軟和市占率壓力下對自清潔產品T10 OMNI 等進行主動降價，行業整體競爭有所加劇，費用投放效率降低。洗地機行業景氣度仍較高，但競爭亦有所加劇。據奧維云數據22Q3 行業銷售額同比+38%，銷量同比+56%，整體均價有所下行。添可份額由去年同期62%下降至49%，均價下滑10%。公司今年以來積極開拓新興業態和線下渠道，我們預計對整體收入端亦會帶來一定增量貢獻，使得收入端情況優于三方平臺統計。 投資建議。短期來看清潔電器行業競爭有所加劇，今年行業存在對外銷景氣度下行和內銷競爭格局加劇的雙重擔憂。產品結構繼續升級疊加積極布局多元化渠道，公司在較為艱巨的外部環境下依然取得了收入的穩健增長。長期來看，掃地機與洗地機仍是有望不斷上提滲透率的大單品，我們判斷公司憑借品牌積累仍將維持龍頭地位，受益行業增長。我們預計公司22-24年實現EPS 分別為2.96 元、3.15 元、3.57 元（此前預測為22-24 年公司每股收益3.75 元、4.71 元及6 元），我們給予2022年PE 估值25x，對應合理價值區間74.25 元（此前預測為2022年32xPE 估值，目標價120 元），維持“優于大市”評級。 風險提示。清潔電器行業增長不及預期，行業競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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