浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁近期對金沃股份進行研究并發布了研究報告《金沃股份三季報點評：可轉債順利發行補齊產業鏈短板，盈利能力有望提升》，本報告對金沃股份給出買入評級，當前股價為22.76元。

金沃股份(300984)

(資料圖)

事件：10月27日晚間，公司發布2022年第三季度報告

業績短期承壓，2022Q3單季度歸母凈利潤同比下降32.5%，環比下降41.3%2022年前三季度公司實現營收約8.14億元，同比增長27%；歸母凈利潤4095萬元，同比下降13.3%。Q3單季度公司實現營收2.73億元，同比增長15.8%，環比下降5.1%；歸母凈利潤1169萬元，同比下降32.5%，環比下降41.3%。Q3單季度業績不及預期主要系受國際地緣政治影響所致。歐洲是公司主要出口市場，俄烏戰爭等因素導致歐洲經濟下行，歐洲客戶降庫存導致公司部分出口訂單推后。

盈利能力承壓，2022Q3單季度毛利率、凈利率同比下降5.55、3.06pct盈利能力方面：2022年前三季度銷售毛利率12.81%，同比下降5.54pct；銷售凈利率5.03%，同比下滑2.34pct。Q3單季度銷售毛利率12.11%，同比下降5.55pct，環比下降2.4pct；銷售凈利率4.28%，同比下降3.06pct，環比下降2.64pct。盈利能力短期承壓主要系海外需求下滑，公司產能利用率不達預期，導致盈利能力出現下滑。費用端來看，2022年前三季度期間費用率7.4%，同比下降2.12pct，主要系銷售費用率下降（0.78%，同比下降1.53pct）。銷售費用率下降主要系會計準則調整，運輸費、貨代及倉儲費計入營業成本。

轉債順利發行，布局高速鍛和特處理產能，補齊產業鏈短板同時提升盈利能力2022年10月14日，公司發行3.1億元可轉債用于高速鍛件智能制造項目、軸承套圈熱處理生產線建設項目以及補充流動資金。本次可轉債優先向原股東配售，配售比例75.98%，轉股價27.28元。補齊高速鍛件和熱處理能力：1）有助于公司承接客戶更多類型訂單；2）由外購或外包轉為自主生產，提升盈利能力。

展望未來，市占率+盈利能力提升，向全球一流軸承套圈生產商邁進短期主要關注公司盈利能力提升：1）隨著銀川子公司項目實現盈利、熱處理產線逐步達產，公司盈利能力有望提升；2）“利”提升：通過補齊產業鏈短板（即向前延伸工序至鍛件加工，向后延伸工序至熱處理、精磨工序），提升公司盈利能力，最多可提升凈利率6-7pct，未來有望達到15%以上長期主要關注公司市占率提升：公司通過新客戶開拓、跟隨老客戶擴區域擴產、豐富產品矩陣，推動其市場份額提升。2021年以來公司加速拓展國內新客戶，如常州光洋。

盈利預測及估值

預計2022-2024年歸母凈利潤0.57、0.94、2.02億元，同比增長-9%、64%、115%，CAGR=87%，對應PE30/19/9X，維持“買入”評級。

風險提示：1）原材料價格上漲；2）客戶集中度較高。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券(601688)肖群稀研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.91%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利1.35億，根據現價換算的預測PE為8.1。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為35.19。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，金沃股份（300984）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力良好，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標3星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內容由證券之星根據公開信息整理，與本站立場無關。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表）全部或者部分內容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯系我們。本文為數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。

關鍵詞：