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超導(dǎo)MRI 核心硬件專精特新“小巨人”，凈利潤三年CAGR 達(dá)205.35%辰光醫(yī)療是一家長期致力于MRI 核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和維修的自主創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)，成功入選第四批國家工信部專精特新“小巨人”企業(yè)。辰光醫(yī)療產(chǎn)品主要包括射頻探測器、超導(dǎo)磁體、梯度線圈等超導(dǎo)MRI 系統(tǒng)核心硬件，營業(yè)收入2019-2022H1 分別為13,391.97 萬元/14,246.47 萬元/19,615.42 萬元/5,581.17 萬元，2019-2021 三年CAGR 為21.02%；凈利潤2021 年為2334.41 萬元，同比增長448.81%，凈利潤率為11.90%，2019-2021 三年CAGR 達(dá)到205.35%。　　超導(dǎo)MRI 市場規(guī)模穩(wěn)定增長，國產(chǎn)化提升空間較大2020 年全球醫(yī)學(xué)影像市場規(guī)模約3,100 億元，中國醫(yī)學(xué)影像市場規(guī)模為537 億元，2015 年至2020 年的復(fù)合增長率為12%。從全球市場來看，2020 年，MRI 系統(tǒng)的市場規(guī)模達(dá)到93 億美元，預(yù)計到2030 年將達(dá)到145 億美元。中國市場MRI系統(tǒng)銷售規(guī)模在2020 年達(dá)到89 億元，預(yù)計到2030 年將增長至244 億元，年復(fù)合增長率超過10%。國內(nèi)外醫(yī)學(xué)影像市場近70%的份額被GE、Siemens 和Philips占據(jù)，2021 年，根據(jù)醫(yī)招采數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)共采購1,061 臺超導(dǎo)MRI 系統(tǒng)，GE、Siemens 和Philips 分別占據(jù)28%、25%和18%的市場份額，銷售金額占比分別為31%、29%、20%，國產(chǎn)化率仍有待提升。　　辰光醫(yī)療產(chǎn)品具有性能指標(biāo)優(yōu)勢，填補(bǔ)國內(nèi)空白打破壟斷實現(xiàn)國產(chǎn)替代在超導(dǎo)磁體方面，辰光醫(yī)療能夠?qū)崿F(xiàn)1.5T、3.0T、7.0T 等應(yīng)用于醫(yī)學(xué)MRI 系統(tǒng)上超導(dǎo)磁體的自主開發(fā)和商業(yè)化，具備同樣能力的公司在全球范圍內(nèi)分別是GE、Siemens 和聯(lián)影醫(yī)療，辰光醫(yī)療所生產(chǎn)的超導(dǎo)磁體在磁場穩(wěn)定性等方面具有性能優(yōu)勢；射頻系統(tǒng)方面，辰光醫(yī)療是Philips 的戰(zhàn)略供應(yīng)商，產(chǎn)品獲得美國FDA、歐洲CE、日本PAL、CFDA、ISO13485/14001/9001 等多項權(quán)威認(rèn)證，在射頻功率、通道數(shù)、輕薄柔特性方面優(yōu)勢明顯；梯度線圈方面，辰光醫(yī)療成功發(fā)布擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的1.5T 超導(dǎo)MRI 梯度線圈，性能指標(biāo)達(dá)到了國際行業(yè)領(lǐng)先的英國Tesla 公司同類線圈的水平，并實現(xiàn)量產(chǎn)。隨著辰光醫(yī)療及寧波健信推出國產(chǎn)梯度線圈，英國Tesla 公司逐步退出中國市場。同時辰光醫(yī)療自主開發(fā)7.0T 臨床前MRI 系統(tǒng)，填補(bǔ)國內(nèi)廠商在該領(lǐng)域的空白。　　申購建議：估值處于較低水平，建議申購　　本次募投項目擬發(fā)行1500 萬股，投資1.5 億元資金用于磁共振成像核心零部件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目和科研定制型超導(dǎo)磁體研發(fā)項目兩大項目，項目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計年總產(chǎn)值2.24 億元。本次發(fā)行底價定為10 元/股，對應(yīng)稀釋前2021PE為28.57X，稀釋后2021PE 為34.82X，相較于同業(yè)可比公司平均2021PE 72.66X 的水平仍處于較低位置。　　風(fēng)險提示：技術(shù)創(chuàng)新不能產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)整合并購風(fēng)險、境外市場政策風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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