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結論與建議：　　根據(jù)公司消息，公司自主研發(fā)的異質結電池的轉換效率達到26.81%，打破了世界紀錄，公司技術保持領先；公司將在廣東鶴山市建設年產(chǎn)10GW 高效單晶組件項目，預計投資金額25 億元，公司正在加快新型組件產(chǎn)能建設。　　今年底到明年，公司將開啟新型組件產(chǎn)品的量產(chǎn)，有望獲得更多的組件市場份額；此外，公司是硅片龍頭，一體化程度高，在成本壓力下也能夠保持穩(wěn)健的整體盈利能力。我們預計公司2022 和2023 年凈利潤分別為146 和191 億元，同比增長60.7%和31%，EPS 分別為1.93 和2.52 元，當前股價對應22 和23 年PE 分別為24.2 和18.5 倍，估值較低，給予“買進”建議。　　公司HJT 技術刷新紀錄，HPBC 組件產(chǎn)品發(fā)布：公司11 月19 日發(fā)布消息，根據(jù)德國哈梅林太陽能研究所（ISFH）的認證，公司自主研發(fā)的異質結電池的轉換效率達到26.81%，打破了日本公司在2017 年創(chuàng)造的單晶硅太陽能電池效率的世界紀錄。公司此次的紀錄是在可量產(chǎn)設備上產(chǎn)生的，表明該技術更接近實際量產(chǎn)。公司此次重要的技術突破將引領HJT 電池產(chǎn)品進一步優(yōu)化，更接近大規(guī)模量產(chǎn)。　　公司電池技術行業(yè)領先，在多個可能的技術方向上，包括Topcon、HJT、HPBC 等均有布局。月初公司正式發(fā)布了新一代組件產(chǎn)品Hi-MO6，該產(chǎn)品采用HPBC 電池技術，產(chǎn)量組件產(chǎn)品最高效率達22.8%（HPBC 電池的量產(chǎn)效率超25%），行業(yè)領先，該產(chǎn)品將首先在分布式市場上推廣，Q4 開始投產(chǎn)。　　公司加碼高效單晶組件產(chǎn)能建設：公司11 月22 日發(fā)布公告，已與鶴山市人民政府簽訂《投資合作協(xié)議》，將在廣東鶴山市建設年產(chǎn)10GW 單晶組件項目，預計投資金額25 億元。公司預計該項目自廠房和附屬設施交付后6 個月投產(chǎn)。本次投資項目尚需履行公司內部審議程序。公司正在加快新型高效組件的投建，今年以來公司已公告將在安徽蕪湖和鄂爾多斯分別投資建設10GW 和5GW 高效組件項目，預計2023 年下半年投產(chǎn)。　　我們預計公司將在明年開啟新技術產(chǎn)品的大規(guī)模量產(chǎn)，產(chǎn)品競爭力有望進一步提升。　　產(chǎn)業(yè)鏈博弈膠著，高性能產(chǎn)品將是突圍之道：目前產(chǎn)業(yè)鏈博弈十分膠著，硅料價格仍未出現(xiàn)明顯變化，導致組件價格仍處于接近2 元/W 的高位。　　根據(jù)下游發(fā)電企業(yè)反饋，受制于收益率要求以及疫情的影響，Q4 國內裝機量可能會不及預期。在當前時點看，我們預計隨著國內外需求回落，年底到明年初硅料價格或將有所松動，但是由于產(chǎn)業(yè)鏈下游仍在擴產(chǎn)、以及國內外新能源轉型的迫切性，我們認為原料價格降幅無法過于樂觀。　　雖然成本壓力短期無法有效解決，但是我們可以看到，目前高性能電池片處于供不應求的狀態(tài)；我們認為產(chǎn)品向高性能迭代是有效化解成本壓力的途徑，更高性價比的產(chǎn)品未來將獲得更大的市場份額。公司作為行業(yè)領先企業(yè)，有望憑借今年新推出的分布式產(chǎn)品以及明年將要推出的新一代地面產(chǎn)品，增強自身的競爭力，獲得更多的市場份額。　　盈利預期：我們預計公司2022 和2023 年凈利潤分別為146 和191 億元，同比增長60.7%和31%，EPS 分別為1.93 和2.52 元，當前股價對應22和23 年PE 分別為24.2 和18.5 倍，給予“買進”建議。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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