(資料圖)

公司Q3 實現營收74.71 億元，連續三個季度實現非公認會計準則的營業利潤。公司Q3 毛利率24.00%，同比上漲16.31pp，環比增加2.54pp。 Q3 運營利潤3.10 億元，Non-GAAP 歸母凈利潤1.87 億元。 Non-GAAP 歸母凈利潤21 年同期值為-14.00 億。　　會員服務收入略有下降： Q3 會員服務收入為42.10 億元，同比下降1.82%，環比下降1.75%。同比下降主要由于疫情影響，5、6、7 月消費者意愿下降，且公司部分內容延遲上線，過度縮減市場費用。環比下降系7、8 月暑期目標群體多為學生用戶，公司使用促銷手段，造成收入數值略有下降。　　廣告收入表現回升： Q3 在線廣告收入12.45 億元，同比減少25.00%，環比上升4.27%，成功扭轉下降的趨勢。同比下降主要原因有外部宏觀經濟的下行壓力加大，廣告投放更加謹慎。　　內容分發業務同比上升： Q3 內容分發收入7.30 億，同比上升16.43%，環比上升52.40%。主要原因是易貨交易價值的增加。　　經營現金流持續改善，自由現金流首次轉正： Q3 經營活動現金流為1.96 億，22Q2 為0.47 億，21Q3 為-20.80 億。自由現金流為1.48 億，22Q2 為-0.19 億，21Q3 為-21.97 億。本季度愛奇藝現金流明顯改善，持續維持經營活動現金流為正。　　公司會員服務業務或持續保持穩定增長狀態，廣告收入預期仍受到宏觀經濟和疫情因素的影響。綜藝方面， 22Q4 已上線的《一年一度戲劇大賽2》等綜藝受到較高的市場關注。劇集上，Q4《你安全嗎》、《唐朝詭事錄》等劇集取得較大成功，22Q4 已播劇《謝謝你醫生》等也取較高市場熱度。預期未來優質內容持續推出和運營策略的調整將繼續驅動ARPPU 提升。我們預計公司2022~2024 年的營業收入分別為290.14 億元、296.18 億元和311.28 億元（22~24 年原預測值為287.59 億元、297.27 億元和314.16 億元），根據可比公司調整后2023 年P/S 均值0.94X，匯率值為 7.04，目標價為4.59 美金/ADS，維持“增持”評級。　　風險提示　　行業競爭加劇、行業監管風險、廣告收入不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： iq.o