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報告摘要：　　事件：2022年12月2 日公司發(fā)布《關(guān)于對上海證券交易所有關(guān)媒體報道事項問詢函的回復(fù)》，融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項均不屬實。公司亦于2022 年11 月29 日發(fā)布公告，控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事及管理人員計劃增持不低于5020 萬元且不超過1.004億元，彰顯管理層對公司商業(yè)模式和基本面信心。　　點評：積極回應(yīng)上交所問詢函，融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項均不屬實。1）融資性貿(mào)易：公司披露與億兆華盛、東岳飛達、前十大客戶及供應(yīng)商的詳細交易數(shù)據(jù)，并自查其他業(yè)務(wù)，不存在融資性貿(mào)易；2）人均創(chuàng)收異常：截至2022Q3，公司共有員工1181 人，而2022H1人均創(chuàng)收為2599.68 萬元，實際上低于同業(yè)公司歐冶云商和鋼銀電商；3）募集資金使用：公司募集項目穩(wěn)步推進，不存在募投資金違規(guī)使用情況，貨幣資金余額較多與非公開募集資金和貨款支付方式有關(guān)。我們認為，公司業(yè)務(wù)模式獨特，缺少海內(nèi)外對標公司，市場質(zhì)疑源于對公司認知不足，隨著公司持續(xù)詳實的信息披露和業(yè)務(wù)模式闡述有望得到消除。　　管理層集體增持，彰顯長期發(fā)展信心。公司控股股東、實控人劉泉、錢曉鈞，以及董事、監(jiān)事、及多位管理人員計劃自2022 年11 月29 日起的六個月內(nèi)增持公司股份不低于5020 萬元且不超過1.004 億元，其中包含多位多多平臺聯(lián)合創(chuàng)始人或CEO，彰顯了管理層對公司長期發(fā)展的信心和投資價值的認可。　　基本面穩(wěn)健，成長邏輯清晰，持續(xù)看好公司增長。公司2022 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入462.86 億元，同比增長97.17%，歸母凈利潤6.83 億元，同比增長101.57%，連續(xù)13 個季度保持高增長表現(xiàn)，基本面表現(xiàn)良好。　　短期股價擾動不改產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成長邏輯，根據(jù)公司2021 年財報，面向超4 萬億市場空間，公司滲透率水平僅不到1%，我們持續(xù)看好公司橫縱向擴張發(fā)展和數(shù)字化帶來的第二增長曲線。　　投資建議：我們認為，公司具備優(yōu)秀成長性，預(yù)計2022-2024 年實現(xiàn)歸母凈利潤11.05/18.63/29.62 億元，同比增長91%/69%/59%。EPS 為2.22/3.74/5.94 元，對應(yīng)PE 分別為44/26/16 倍，維持“買入”評級。　　風(fēng)險提示：新平臺擴張速度不及預(yù)期；毛利率下滑風(fēng)險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔。

關(guān)鍵詞： 國聯(lián)股份(603613) 管理層增持彰顯信心 基本面穩(wěn)健看好公司長期增長