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事件描述　　2022 年12 月5 日，公司公告稱擬發行股份購買資產并募集配套資金，擬購買的資產包括深投控持有的南油集團24%股權等資產。　　事件評論　　順勢增發購買優質資產，提升核心資源權益比例。公司此次擬購買的資產包括南油集團24%股權等資產，其中，收購南油集團少數股東權益乃重啟歷史遺留問題。2020 年6 月，公司擬以發行股份、可轉債的方式向深投控購買其持有的南油集團24%股權，一度進展至證監會審核通過階段，但最終由于宏觀環境變化等原因，于11 月終止該交易事項；隨著2022 年11 月28 日房企股權融資的恢復，公司順勢重啟南油集團股權收購，基于此前收購的準備經驗和此次政策的大力支持，后續流程推進可能更為順利。南油集團為公司控股子公司，公司間接持有南油集團76%股權，其主要資產為其間接持有的前海自貿約22.43%股權，前海自貿間接擁有位于深圳前海媽灣約80.62 萬平的土地使用權（2020 年9 月公告數據，后續規劃可能有所調整），此次收購若順利完成，南油集團將成為公司全資下屬公司，從而提升公司核心資源的權益比例，公司存量土儲價值優勢將進一步鞏固。　　公司銷售投資表現突出，收并購項目陸續落地，市占率有望持續提升。公司2022 年1-10月實現銷售金額2265 億元（-12.0%），銷售均價為2.71 萬元/平（+17.5%），銷售排名保持行業第六；市場承壓背景下銷售表現遠超行業平均水平，可售貨值的高流動性為公司銷售提供堅實保障。公司2022 年1-10 月新增計容建面665 萬方（-47.4%），拿地金額1173億元（-33.7%），拿地面積/銷售面積、拿地金額/銷售金額分別為80%、52%，今年以來公司投資力度保持相對積極，且核心城市占比提升，整體投資策略更為聚焦，投資質量有所提升。此外，公司還積極參與民營房企紓困，陸續與佳兆業、半島城邦、富力地產等公司簽署戰略合作協議，將持續鞏固在深耕區域的綜合競爭力，后續市占率有望持續提升。　　信用優勢持續鞏固，潛在擴表動能充足。2022 年三季度末，公司三條紅線維持“綠檔”　　水平，資產負債表安全邊際較高；截至2022 年上半年末，公司存量負債加權平均融資成本為4.1%，下半年以來公司新增債券融資約130 億元，票面利率在1.8%-3.15%區間，融資成本將繼續降低，信用優勢持續鞏固。近期信貸、債券、股權等融資支持工具加速落地，行業融資環境邊際改善，保函置換預售監管資金規則也在全國層面得以規范，公司作為頭部央企有望率先受益，并將把握市場優質機會積極擴表，推動綜合競爭力再上臺階。　　投資建議：順勢增發購買優質資產，積極擴表迎接新周期。公司重啟南油集團股權收購事項有望順利推進，存量土儲價值優勢將進一步鞏固；隨著公司毛利率筑底企穩，投資收益高基數實現平穩過渡，后續業績展望相對穩健；公司信用和效率一直保持行業領先水平，銷售投資表現突出，融資環境邊際改善下潛在擴表動能充足，且持有型業務穩健發展，中長期綜合競爭力正在持續進階。預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為83/90/103 億元，分別同比-20%/+8%/+15%，對應市盈率分別為13.6X/12.6X/10.9X，維持“買入”評級。　　風險提示　　1、行業基本面修復進展有不確定性；　　2、核心資源開發進度有不確定性。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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