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事件：據公司官方 公眾號，切片代工業務新增5GW 產能，項目建設周期為4 個月。　　投資要點　　切片產能規劃由47GW 上調至52GW，代工低滲透率未來3 年具備爆發條件：2021 年，高測合計規劃35GW 切片代工產能，于3 年內逐步釋放；2022 年4 月上調12GW 至47GW（樂山25GW+鹽城22GW），于2024 年全部達產，截至目前已達產產能為21GW（樂山11GW+鹽城10GW）；2022 年12 月，高測規劃在河南新增5GW 產能，預計2023 年5 月達產，切片代工規劃總產能進一步上調至52GW。（1）短期業績影響：我們認為新增河南5GW 產能后，2023 年出貨量預期由此前的25GW上調至30GW，2023 年業績增長動力強。（2）長期模式逐步受認可：目前高測已達產產能21GW，不足2022 年硅片出貨量的10%；目前規劃的2024 年達產52GW，預計屆時僅占當年硅片出貨量的10%左右。未來隨著市場對切片代工的低成本、輕資產模式逐步認可，我們認為切片代工有望大幅提高滲透率，不排除高測會繼續上調產能規劃的可能性。　　隆基、晶澳等大客戶導入順利超市場預期，代工需求持續旺盛：此次河南5GW 擴產主要系：（1）公司的切片代工業務前期處于客戶導入階段，目前在客戶端通過合作驗證后，高測的訂單逐步持續放量。（2）新導入的客戶增多，目前高測與隆基、晶澳均展開切片代工合作，代工客戶逐步從硅片行業新玩家延伸至行業頭部玩家，逐步消除市場對代工客戶結構的疑慮。　　N 型電池片推動薄片化加速，薄片化時代將進一步印證高測切片優勢：　　技術角度，高測的切片設備+金剛線均處于行業領先，形成設備+耗材+工藝閉環后，高測尤其在先進的薄片切片機及細線上的研發優勢明顯，目前公司已大批量導入34 碳鋼金剛線&小批量導入32 鎢絲金剛線，正在試用30 鎢絲金剛線。我們認為2023 年【供給端】石英坩堝緊缺導致硅棒有限+【需求端】可適配薄片的N 型電池加速滲透，均會推動薄化進展加速，屆時將進一步鞏固高測切片工藝的領先優勢。　　盈利預測與投資評級：下游光伏行業高景氣度，公司作為切片設備&耗材龍頭持續受益，切片代工業務帶來新成長曲線，我們維持公司2022-2024 年的歸母凈利潤為6.3/9.0/12.9 億元，對應當前股價PE 為28/20/14X，維持“買入”評級。　　風險提示：下游擴產不及預期，新品拓展不及預期。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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