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一年期通脹保值債券（TIPS）與類似期限名義美國政府債券的收益率差距目前達到2.18%這一新高水平，反映出市場對未來一年平均通脹率的預(yù)期。而這將意味著美國明年物價漲幅急劇下滑5個百分點以上，而在過去60年里，只有三次出現(xiàn)過這種速度。因此，如果債券市場的判斷是正確的，那么美國通脹將以2008-2009年全球金融危機期間的速度急劇下降。
債券市場預(yù)期美國CPI將出現(xiàn)極其罕見的下行幅度
從更直觀的角度來看，即從能夠反應(yīng)美債市場對于美國長期通脹預(yù)期的數(shù)據(jù)——10年期盈虧平衡通脹率近期數(shù)據(jù)來看，顯示出市場認為通脹峰值已過，并且對于未來10年期通脹率的預(yù)期維系在近幾年的底部附近，并且自今年5月份以來不斷下滑，且幅度非常大。
通脹率下降的速度越快，一定程度上反映出市場的整體需求水平出現(xiàn)急劇下滑，因此出現(xiàn)供過于求。歷史數(shù)據(jù)顯示，通脹預(yù)期快速下滑的情況基本發(fā)生在經(jīng)濟衰退期間或剛剛結(jié)束。這一預(yù)期跌幅也凸顯出美聯(lián)儲實施一代人以來最嚴厲的緊縮性貨幣政策后，美國經(jīng)濟將出現(xiàn)某種意義上衰退的市場預(yù)期。
在1年期TIPS與類似期限名義美國政府債券的收益率差距走闊之前，一個反應(yīng)經(jīng)濟衰退的經(jīng)典先行指標自今年以來已經(jīng)出現(xiàn)急劇倒掛。
10年期美國國債收益率落后于兩年期國債收益率的幅度——即“收益率曲線倒掛”幅度在近期達到自上世紀80年代初期以來的最高水平，這一指標通常被視為經(jīng)濟衰退的重要先兆。2/10年期美債收益率倒掛在上周觸及85個基點的新極限，目前倒掛幅度則稍微有所收窄。
野村（Nomura Holdings）駐悉尼的利率策略師 Andrew Ticehurst表示：“整體通脹正在見頂，市場參與者似乎熱衷于展望未來，并繼續(xù)尋找月度化的通脹勢頭見頂?shù)嫩E象。”“然而，較低的市場盈虧平衡率預(yù)期也可能表明，人們越來越擔心未來出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。”
自1997年美國財政部首次開始出售TIPS以來，整體通脹率在12個月內(nèi)僅有一次下跌了5個百分點或者更多，當時2008年雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）倒閉后，通脹保值債券下跌了7.9個百分點。
若進一步往前追溯，則要追溯到沃爾克時代，在1981年至1982年，在沃爾克時代的“史上最暴力加息”引發(fā)美國經(jīng)濟衰退之后，價格壓力以類似的速度下降（整體通脹率跌幅接近5個百分點），在1975年至1976年，美國面臨經(jīng)濟急劇下滑期間也曾以類似步伐下滑。
關(guān)鍵詞： 個百分點 經(jīng)濟衰退 債券市場 美國政府債券
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