一周市場回顧

上周滬深300指數上漲1.13%，上證綜指上漲1.42%，深證成指上漲1.53%，創業板指上漲2.65%；分行業來看，上周漲幅前三為：

(相關資料圖)

? 國防軍工板塊（+4.55%）漲幅第一，主因周邊地緣略有緊張且前期調整幅度較大；

? 公用事業板塊（+4.23%）漲幅第二，主因上游原料價格趨穩，下游有望受益；

? 美容護理板塊（+3.88%）漲幅第三，主因疫情后出游有望快速恢復；

上周跌幅前三為：

? 房地產板塊（-2.76%）跌幅第一，主因前期政策應出盡出，政策利好不斷兌現；

? 建筑材料板塊（-1.05%）跌幅第二，主因房地產鏈與房地產行業走勢正相關；

? 食品飲料板塊（-0.79%）跌幅第三，主因前期走勢較強，反映了疫情后復蘇情景。

(數據來源：wind，截止日期：2022/12/30)

中歐觀點

年末市場交易清淡，各家機構對2023年市場的預期正趨于一致。在海外發達國家陷入衰退的背景下，市場預期2023年國內經濟將在防疫優化與刺激政策發力且將實現周期性顯著情形下較為艱難的復蘇。這意味著市場可能有望開啟具有明顯宏觀特征的行業輪動，在經濟復蘇前和經濟復蘇初期周期行業有望跑贏，而在經濟復蘇趨勢確立后則將轉向成長。在預期變得一致之時，建議關注市場對于預期的“提前表現”，在缺乏增量資金的時候，行情可能會在短時間內加速演繹，因此更關注春節前A股周期行業的表現，同時成長行業的表現可能比市場一致預期來得更早。

配置建議

中長期來看，今年防疫政策有望在疫情的反復中逐漸探索并持續優化，雖然其道阻且長，但中長期向著對經濟活動有利的方向邁進。經濟企穩預期之下，周期行業的估值有望先于經濟數據的改善提前獲得修復。建議關注其中受益政策預期的金融和地產鏈消費；投資端復工預期帶動的建材和建筑行業以及可選消費相關的線下娛樂、白酒等。

對于債券市場，當前的情形和4月類似，經濟弱現實但市場的目光放在疫后恢復上，長端很難進一步下行。流動性寬松的局面可能延續至春節前后，短端在資金利率的牽引下有進一步回落的可能，利率曲線繼續陡峭化。

關鍵詞： 建議關注 經濟復蘇 中歐基金 快速恢復