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瑞信發表報告，預期濠賭股今年上半年及下半年表現迴異，料上半年受經濟重啟及博彩毛收改善消息流入影響，支持濠賭股股價；下半年則因業務增長瓶頸開始浮面導致復蘇曲線轉平，使濠賭股股價有下行風險。

該行認為，澳門博彩的積累需求或不如美國及東南亞強勁，基于中國宏觀經濟較弱及物業市場損害博彩客戶財富，加上博彩中介制度消失對高端用戶部分造成持續性影響，典當鋪大減及資金流減少限制博彩毛收擴張，以及客戶組合轉向低毛利及博彩設施使用率較低的中端與休閑旅客，該行預期明年中場博彩毛收僅及疫前85%，濠賭股整體EBITDA僅及疫前77%，較市場共識低18個百分點。

選股方面，瑞信短期偏好美高梅中國(2282.HK)，基于股值調整及盈利復蘇。中期則偏好非博彩敞口及容量較高、債務占比較低及估值較低股份，偏好金沙中國(1928.HK)及美高梅中國。該行上調美高梅中國投資評級至“跑贏大市”，目標價由3.9港元上調至10.3港元；并下調銀娛(0027.HK)投資評級至“中性”，目標價由49.5港元上調至53港元。

關鍵詞： 美高梅中國 投資評級 下行風險 個百分點