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【宏觀及行業新聞】

美國農業部發布2月份農作物供需報告，全球大豆部分，下調阿根廷大豆產量至4100萬噸，較上個月的預估下調450萬噸，上一年度阿根廷的大豆產量為4390萬噸。下調中國年度壓榨量100萬噸至9400萬噸。美國大豆平衡表中，美國農業部下調美國大豆壓榨量40萬噸，推動2022/23年度美豆期末庫存上升至613萬噸（上月預估為572萬噸）

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：0

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：機構給出1月馬來西亞棕櫚油產量、出口和庫存預估，產量預估區間136-141.6萬噸，出口預估區間111.6-130.6萬噸，庫存預估區間204.8-223萬噸。雖然受洪水影響，馬來棕櫚油產量下降，但是主要消費國庫存高企，且棕櫚油性價比下降，導致出口下滑幅度也很大，市場目前對于馬來降庫的預期并不強烈。關注馬來1、2月實際產量和庫存。印尼暫停部分出口許可證，由于目前的出口偏淡，所以暫時影響有限，主要的影響可能在3、4月份東南亞齋月前的備貨季節。國內棕櫚油庫存目前仍然高企，預期3月份之后降庫。

豆油：市場關注春節后餐飲消費的恢復情況，CBOT大豆維持高位運行仍對豆油價格構成支撐，但是預計巴西大豆上市進度很快將跟上，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落風險。USDA月度供需報告中性，市場繼續等待巴西大豆集中上市。

菜油：預計春節后菜籽壓榨量將維持高位，市場預計儲備的影響在2月份結束，菜油將開始累庫。不過，關于菜油自身的利空已經體現，菜油和豆油、棕櫚油的價差已經明顯縮小。

全球的油料作物供應總體來看是增加的，但是階段性供應問題仍然對價格構成支撐。天氣對產量的影響，以及印尼的出口政策擾動，繼續支撐棕櫚油價格；巴西大豆收割進度慢，令CBOT大豆維持高位運行。國內方面，關注三大油脂的供需變化。棕櫚油關注3月份以后馬來和國內棕櫚油庫存是否會持續下降。大豆4-6月的采購進度還是偏慢，市場關注巴西大豆集中上市后的國內的采購進度，豆油的供應總體還是穩定的，關注消費情況及進口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應總體來看沒問題，關注菜油累庫程度和現貨價格變化。總體來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能較弱，市場對國內的餐飲消費好轉有預期但是目前看油脂供應充足。三大油脂暫時來看還是震蕩走勢，按照震蕩思路操作，棕櫚油和菜油在震蕩區間下沿附近可以嘗試做多，豆油如果回升到震蕩區間上沿，嘗試短空。

關鍵詞： 高位運行 美國農業部 市場關注 價格構成