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一年一度的分紅季來臨，截至3月31日收盤，A股市場已披露年報的公司中，超七成發布分紅方案，800多家上市公司合計派現超7000億元，多家龍頭公司出手“闊綽”，大手筆現金分紅頻現。

隨著全面注冊制改革的推進，價值投資理念被越來越多投資者認可。專家學者認為，當前A股分紅情況呈現良性變化，全面注冊制將帶來更多的優質標的，促進公平競爭和價值投資，進而引發分紅行為的規范化和長期化。

大手筆現金分紅頻現

近年來，隨著上市公司治理規范化，監管層也不斷強調，上市公司應該拿出切實的投資收益來回報投資者，A股現金分紅規模整體呈現不斷上升趨勢。

截至3月31日收盤，共有逾800家公司公布了分配方案，其中，66家公司2022年度現金分紅超過10億元，建設銀行、中國移動、貴州茅臺(600519)、中國神華、招商銀行、中國平安等13家龍頭公司登上分紅“百億榜”。

建設銀行以超過972億元的分紅規模暫居榜首；貴州茅臺(600519)以每10股派發現金紅利259.11元暫列“A股分紅王”；一直有著高分紅傳統的煤炭龍頭，中國神華、兗礦能源擬再次豪氣分紅，兩家公司的現金分紅比例均達70%，合計送出超700億元的現金“大禮包”。

其中，中國神華擬發超500億元的“大紅包”。3月25日，中國神華發布分紅預案，擬每10股派25.5元（含稅），共計派發現金股息506.65億元（含稅）。把時間拉長看，自A股上市以來，中國神華已連續15年實施了現金分紅，累計分紅金額達3711億元，整體分紅率達51.79%。

如此大手筆的分紅和中國神華“穩定增長的業績”有關。中國神華年報顯示，受益于商品煤產量及售價提升，中國神華在2022年實現營收3445億元，同比增長2.6%，實現凈利潤696.3億元，同比增長39%。

值得注意的是，上述大手筆分紅的上市公司多是央企國企，以后這一趨勢還將持續強化。中國移動表示，為更好地回饋股東、共享發展成果，公司充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要，2023年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上，持續為股東創造更大價值。

中信建投(601066)證券首席策略官陳果表示，尋找高分紅國企的未來估值重構機會，需要考慮歷史分紅、派息分紅能力和派息分紅意愿三個角度。企業在過去進行分紅的具體情況是判斷未來企業分紅水平的重要參考，擁有長期業績穩定、現金流充足的基本面是國企能夠進行持續高分紅的前提，而企業的派息分紅意愿也至關重要，需要重點考慮企業所處的行業邏輯。

注冊制下分紅成主流

隨著現金分紅力度的加大，讓投資者的投資觀念從找“噱頭”轉向看重企業的持續經營能力。對于上市公司而言，在注冊制大背景下，長期、穩定的現金分紅能吸引部分基石投資者，對于穩定公司市值有很好的促進作用。

中國移動的股價上漲就是很好的證明，從去年的8月初至今，中國移動股價漲幅約七成，同期大盤指數微跌，注冊制下績優、慷慨分紅且穩定的上市公司會被市場給予更高的估值溢價。

南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，上市公司分紅是回報股東的主要渠道之一，也是估值定價的重要依據。上市公司穩定增長的長期分紅行為，能夠促進資本市場的長足健康發展。當前，A股上市公司對于分紅也愈發重視，注冊制下的投資邏輯，比拼的就是上市公司的業績，盈利能力越強越好，盈利水平越穩越好。尤其是在經濟大環境不景氣的時候，也能交出一份讓投資者滿意的業績答卷，這樣的上市公司才能在注冊制下立于不敗之地。

“隨著注冊制改革的全面深化，更多優秀的公司將被匯集到資本市場，市場擁有最終選擇權和決定權，各類主體歸位盡責的良性資本市場生態正在加速形成，A股投資者結構或走向機構化、長線化。”北京市社會科學院研究員王鵬指出。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為，全面推行注冊制之后，A股市場估值定價會更加關注上市公司的成長性和投資價值。隨著A股市場的機構化愈加明顯，投資者對現金分紅也會越來越重視，從而倒逼上市公司主動現金分紅，進而形成有規律的分紅政策。投資者也會變得更理性，更崇尚價值投資和長期投資。

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