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事件：　　（1）公司發布2023 年一季度業績預告，預計23Q1 實現營收7.12 億元，同比下降46.50%，實現歸母凈利潤0.96-1.19 億元，同比下降79.10%-74.09%。　　（2）2023 年4 月，公司發布新一輪股權激勵草案，擬對200 余名員工授予限制性股票193 萬股，約占公司總股本的0.36%。　　點評：　　下游需求疲軟，存貨減值拖累利潤。公司23Q1 業績承壓主要系：（1）下游手機需求疲軟；（2）公司推進芯卓半導體產業化建設項目，研發費用、經營費用同比增加；（3）公司基于謹慎原則對存貨進行減值測試，存貨減值損失增加；（4）隨著產品銷售結構及市場競爭格局的變化，產品整體毛利率同比有所下降。　　23H2 手機需求或觸底回升，濾波器及發射端模組等新產品有望貢獻營收增量。　　2022 年安卓系產業鏈庫存壓力高企，隨著產業鏈廠商持續去庫存以及下游需求恢復，公司后續業績有望逐季改善。公司SAW 濾波器和高性能濾波器已具備量產能力，雙工器和四工器已進行晶圓流片，初步驗證結果達到設計指標；集成自產濾波器的DiFEM、L-DiFEM 等產品已在品牌客戶取得較好進展，已通過大部分品牌客戶驗證并開始小批量交付。發射端模組方面，公司L-PAMiF 已通過品牌客戶認證，產品競爭力良好。　　股權激勵彰顯公司長期發展信心，射頻龍頭再起航。具體來看，股權激勵方案中100%授予條件為：2023-2025 年營業收入不低于42.31/50.78/60.93 億元，對應年增長率分別不低于15%/20%/20%；80%授予條件為：2023-2025 年營業收入分別為40.47/44.71/53.52 億元，對應年增長率分別不低于10%/10%/20%。　　公司此舉有助于穩定核心團隊，彰顯長期發展信心。　　維持“買入”評級：由于下游手機需求疲軟，我們下調公司22-23 年歸母凈利潤預測為10.76/15.01 億元（調整幅度為-56.60%/-50.10%），新增公司24 年歸母凈利潤為20.22 億元的預測，對應目前PE 分別為65X/47X/35X。下游手機需求有望于23H2 復蘇，同時公司濾波器、發射端模組等新產品有望起量，我們持續看好公司模組化布局和射頻前端的競爭力，維持“買入”評級。　　風險提示：下游需求不及預期風險，新產品研發進度不及預期風險，客戶導入進度不及預期風險，行業競爭加劇風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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