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【核心觀點】

煤炭恐慌情緒再起，盤面加速破位下跌。

煤炭方面，周末市場傳海外煤炭價格大幅下滑，疊加國內高庫存，一致性看空預期再起，預計煤炭仍會繼續弱勢下跌。

甲醇方面，內地5月底將迎來裝置回歸，預計開工率有所回升，目前盤面大幅下挫，內地價格相對堅挺，煤炭現貨價格也并未有盤面預期的跌幅大，因此上游利潤仍能維持在100附近。

港口方面，5-6月預計仍將持續累庫，MTO關注興興是否會降負荷。

整體來看，當煤炭看空情緒起來，甲醇行情便會加速發展，但這并不能拋開甲醇自身較差的基本面預期，另外5-6月連續120萬噸以上的高進口量，本就會對港口產生較大壓力，因此興興停車與否并不是此輪交易的重點，換句話說，興興繼續開車或降負是預期內，興興若停車才是預期外的重大利空。

周末傳海外動力煤價格大幅下挫，高庫存下國內市場恐慌下跌。截止5月22日，港口5500K報價970元/噸，內蒙坑口5500K報價730-790元/噸。

5月底內地前期春檢裝置將陸續回歸，國內開工預計有所回升。截止5月18日全國開工率為66.1%，周環比下滑1個百分點。

5月底部分裝置陸續回歸，陜西渭化40萬噸/年、山東明水60萬噸/年、山東聯盟35萬噸/年、中?；瘜W80萬噸/年。另外，中新30萬噸/年短暫重啟后停車。

內地庫存變動不大。截止5月17日，西北企業庫存為20萬噸，周環比增加0.15萬噸;待發訂單量為14.50萬噸，周環比增加2.76萬噸。

傳統下游開工震蕩，截止5月17日傳統下游開工率在44%附近，周環比基本持平。

【港口基差堅挺】

伊朗裝置方面，Kaveh230萬噸/年于5月8日附近臨停，目前已重啟。非伊地區，馬油一套172萬噸/年裝置于近期重啟;美國梅賽尼斯Geismar2#100萬噸/年裝置于5月6日意外故障停車，并于5月12日附近重啟。

截止5月20日，伊朗裝船量在56萬噸附近，預計6月伊朗進口在65-70萬噸附近。

港口庫存持平，截止5月17日，港口庫存為77.33萬噸，周環比增加0.3萬噸。港口仍維持較強基差09+90附近。

MTO方面，裝置變動不大，神華寧煤50萬噸/年回歸;蒲城清潔能源70萬噸/年于5月20日附近上下游同步停車。截止5月18日MTO開工率為74.4%，周環比減少0.6個百分點。

另外，三江化工100萬噸/年輕烴裂解裝置已于上周末產出合格乙烯，預計近日將有乙二醇產出，關注后續興興69萬噸/年MTO裝置負荷情況。

【平衡表】

本周平衡表調整：海關公布4月進口91萬噸。下調5月產量及需求，5月預計累庫10萬噸;上調6月進口，6月預計大幅累庫。

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