2023.04.25

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導讀：恒大汽車繼續做車還需要290億元。

作者 |第一財經 鄭娜

拋出債務重組方案后不足一個月，恒大又有了新動作。4月24日夜間，中國恒大（03333.HK）與恒大汽車（00708.HK）各自發布了一則公告，宣布恒大汽車手中的養生谷等資產出售給中國恒大旗下附屬公司，初始代價為人民幣2元。

據公告，恒大汽車已與中國恒大方面簽訂了協議，同意將薈保股份及Flaming Ace的全部已發行股份進行轉讓。兩家公司均在英屬處女群島注冊成立，透過其附屬公司從事投資控股，投資對象為恒大汽車現在持有的養生空間項目，共計47個。

截至2022年末，兩家公司的綜合負債凈額賬面值約為人民幣247.89億元。完成該筆出售之后，恒大汽車不再持有兩家公司的任何權益，預計將錄得出售收益約247.89億元。

不過，這筆收益并不是真金白銀，而是來自于出售代價與出售集團負債凈值之間的差額。于是，由于出售事項需要支付的名義代價僅為2元，恒大汽車預計將不會從該筆出售中獲得任何所得款項凈額。

值得一提的是，該筆出售事項的初始代價僅為2元，但此后可能發生變動。恒大汽車表示，在采取合理努力促使核數師完成2022年度經審核財報之后，若被出售集團的資產凈值仍為負數或不多于2元，則交易代價維持不變；若不超過2元，則交易代價將調整至出售集團的凈資產值的金額，中國恒大方面需要支付差額。支付方式為現金或實物，或二者結合。

恒大汽車的前身為“恒大健康”，核心業務為養老、醫療服務等產業，進行養生谷等項目的開發。2018年，許家印開始追逐新能源汽車夢，通過大手筆收購，完成了在汽車研發、動力電池、動力總成、整車制造等各領域的布局，并將一系列資產陸續裝入了上市公司恒大健康中。2020年8月，恒大健康正式更名為恒大汽車，同時推進新能源汽車研發、生產與銷售，以及養老產業等。

此番將養生谷等地產項目剝離之后，恒大汽車稱將得以專注發展新能源汽車業務。鑒于新能源汽車需要投入龐大資本，考慮到恒大汽車當前的資源情況，該公司董事會認為，對養生谷等項目進一步投入資源不符合去杠桿化的整體戰略，并可能對新能源汽車的業務發展造成限制。

同時，中國恒大和恒大汽車還希望借此提升后者的估值。“考慮到主要從事新能源汽車分部的聯交所上市同業公司估值所反映投資者近期取向，”恒大汽車認為終止統一集團內經營兩個不同業務可以提高自身估值，進而吸引投資者，乃至籌得資金。

中國恒大在3月份給出的債務重組計劃中有一個方案，即將可獲償金額轉換為由包括恒大汽車股票在內的組合。因此，若恒大汽車股價上漲，或可給債權人帶來上行收益，增強吸引力。“該等債權人也將從恒大汽車的價值增長中受益。”中國恒大表示。

截至3月22日，恒大汽車已經向客戶交付了超過900臺恒馳5。而由于資金不足，目前恒大汽車的天津工廠暫緩生產，計劃將在2023年5月恢復生產。

不過，恒大汽車未來需要的資金量仍頗為龐大。據恒大此前測算，恒大汽車若未來能尋求到超過人民幣290億元融資，將計劃推出多款旗艦車型，并實現量產，預計2023年-2026年累計實現無杠桿現金流達到-70億元至-50億元。

微信編輯| 小七

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