觀點(diǎn)聚焦

投資建議

(資料圖)

2022 年“東數(shù)西算”工程全面啟動(dòng)，在全國(guó)8 地全面啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)并規(guī)劃了10 個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心的集群，旨在實(shí)現(xiàn)全國(guó)算力資源的優(yōu)化布局。與此同時(shí)，我們認(rèn)為ChatGPT的成功，有望開(kāi)啟新一輪的人工智能投資浪潮，而AI大模型的訓(xùn)練需要更大的算力資源，而更大算力資源需要更多硬件基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)更大的功耗。我們認(rèn)為，初期各廠家主要聚焦在基于AI大模型對(duì)于新產(chǎn)品的訓(xùn)練上，而AI訓(xùn)練對(duì)于時(shí)延不敏感的特性也有助于AI訓(xùn)練算力向西部遷移，推動(dòng)“東數(shù)西算”工程建設(shè)落地，并將助力中國(guó)通信網(wǎng)絡(luò)傳輸能力的大幅提升。

理由

多家廠商相繼布局基于AI大模型應(yīng)用，東部算力資源缺口或?qū)⒓哟蟆?022年全球AI服務(wù)器中，頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商貢獻(xiàn)超70%的需求（TrendForce）。

自O(shè)penAI推出ChatGPT以來(lái)，百度、三六零、阿里巴巴等廠商均加速布局AI大模型，我們認(rèn)為有望帶動(dòng)AI算力需求提升。我們觀察到，AI驅(qū)動(dòng)的云端算力需求與算力潛在供給之間存在地區(qū)錯(cuò)配，國(guó)內(nèi)布局AI大模型的廠商多聚集在北上廣深及杭州等東部大型城市，但從云端算力潛在供給角度，東部核心城市面臨土地指標(biāo)/能耗指標(biāo)的限制，進(jìn)一步擴(kuò)大算力供給的空間有限。我們認(rèn)為，AI的蓬勃發(fā)展或?qū)?dǎo)致東部地區(qū)IDC算力供給缺口加大。

智算中心與西部資源稟賦匹配，云端算力有望加速向西部遷移。西部地區(qū)能源充足、散熱條件良好，疊加土地資源相對(duì)豐富，有助于IDC集約化、綠色化發(fā)展，并降低電力成本。我們看到，部分東部城市著力推進(jìn)算力資源統(tǒng)一調(diào)度，同時(shí)西部6 區(qū)域積極的“十四五”規(guī)劃以及近期啟動(dòng)的國(guó)家超算互聯(lián)網(wǎng)工作等政策也為“東數(shù)西算”工程漸次落地提供了有力支持。

通信傳輸能力或成算力遷移核心挑戰(zhàn)，西部地區(qū)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)力升級(jí)在望。當(dāng)前我國(guó)電信業(yè)務(wù)主要集中在東部地區(qū)，要打破算力遷移的瓶頸、充分利用西部資源，拓展西部地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)運(yùn)力是核心。目前我國(guó)西部地區(qū)的出口帶寬和網(wǎng)絡(luò)時(shí)延水平仍有改善空間，我們預(yù)期傳輸基建、互聯(lián)網(wǎng)直聯(lián)點(diǎn)和全光網(wǎng)的建設(shè)，有望降低東西部端到端的通信時(shí)延。落實(shí)到產(chǎn)業(yè)側(cè)，我們建議關(guān)注以下積極催化：1）傳輸設(shè)備：OTN設(shè)備向400G高速率迭代，利好龍頭光傳輸設(shè)備供應(yīng)商；2）光纖光纜：我們認(rèn)為光網(wǎng)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)長(zhǎng)期有望進(jìn)一步優(yōu)化，G.654.E或?qū)⒃陂L(zhǎng)途干線中得以加速應(yīng)用；3）光模塊：東數(shù)西算帶來(lái)量增需求，DCI等長(zhǎng)距離互聯(lián)場(chǎng)景或?qū)⑼苿?dòng)相干光模塊的放量部署。

盈利預(yù)測(cè)與估值

我們維持所覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)不變，推薦標(biāo)的中興通訊、浪潮信息、聯(lián)想集團(tuán)、亨通光電和中天科技，建議關(guān)注紫光股份、華工科技、銳捷網(wǎng)絡(luò)（三家均未覆蓋）。

風(fēng)險(xiǎn)

AI算法技術(shù)及應(yīng)用落地進(jìn)展不及預(yù)期，數(shù)據(jù)中心的建設(shè)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：