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投資要點　　LUCID GROUP, Inc. 于 2007 年在硅谷成立，是一家專注于設計、開發、制造和銷售下一代電動汽車、電動汽車動力系統和電池系統的汽車公司；公司2022Q1-3 收入逐季走高，在手訂單量超過3.4 萬輛，目前仍處于虧損狀態。公司指引2022 全年生產6000-7000 輛車；預計現金及現金等價物至少在2023Q4 前可以維持充足的流動性；預計2022 年資本支出將達到12 億美元。　　單季度收入創新高，毛利、凈利潤仍維持負數：1）收入：2022Q3，LucidGroup 收入創新高，達1.95 億美元，環比+101%，主要由于交付量的增長。其中，公司2022Q3 實現了2282 輛汽車的量產，環比+62%；交付1398 輛汽車，環比+106%。2）毛利：2022Q3，公司毛利-2.97 億美元，環比-52%；毛利減少主要受到原材料成本、運費成本提升的影響，其中，公司進行成本或可實現凈值孰低調整過程中產生的減值費用也是主要的驅動因素。其次是毛利率為負，2022Q3，公司毛利率-152%，環比+24pcts，主要與成本增長、業務擴大、庫存增加有關。3）凈利潤：2022Q3 公司凈利潤-5.3 億美元，環比-141%、同比-1.1%。　　產能與訂單難以匹配，產能問題有望明年緩解：　　1）公司在手訂單充沛，擴產計劃投資利于產能提升：截止2022/11/7，公司已獲得超過3.4 萬輛訂單（不包括預計與沙特阿拉伯政府簽訂最多10 萬輛車的訂單），對應約32 億美元的收入，目前公司在手訂單相當于亞利桑那州制造基地AMP-1 年產能的水平。產能方面，由于汽車行業供應鏈短缺問題，公司2022 年全年產能指引經歷了兩次大幅下調，從2 萬輛下調至6-7 千輛。經過公司的改進措施，Q3 產能環比Q2 有較大提升，并維持2022 全年6-7 千輛的生產指引不變。公司逐步加碼擴產計劃，2022 前三季度資本支出接近7.85 億美元，主要用于AMP-1 的第二階段擴產計劃。2023 年擴產計劃第二階段實現后預計將達到9 萬輛車的年產能并額外增加285 萬平方米的生產面積。同時，位于沙特阿拉伯的AMP-2 目前正在建設中，預計建設完成后最多可以實現15.5 萬輛車的年產量。　　2）負盈利階段現金流持續支出存在一定風險： 22Q3 公司的現金、現金等價物略高于38.5 億美元。Q3 資本支出為2.901 億美元，預計全年資本支出達到12 億美元。目前公司的資產負債率維持在53%左右。籌資方面，公司計劃增加約15 億美元的現金儲備，其中9.15 億美元來自其最大投資者沙特公共財富基金，另外6 億美元來自股票增發。公司預計現金及現金等價物至少在2023Q4 前可以維持充足的流動性。　　3）產品獲得行業認可，新品逐步落地豐富公司產品矩陣：Lucid Air 榮獲2022 年Wards 年度十大內飾和用戶體驗獎、十大最佳發動機和驅動系統獎。新品落地方面，公司今年年底將推出Lucid Air 的四種版本：GrandTouring Performance、Grand Touring、Touring、Pure。其中，今年下半年實現中檔車型Air Touring 和入門款Air Pure 的交付。Lucid Air 系列高端款Sapphire 于2023 前半年開始生產，全新系列Project Gravity SUV 于2024 年開始生產。　　風險提示：原材料成本波動，供應鏈短缺風險，市場需求不及預期，產能延遲釋放風險，訂單履約風險，車輛安全事故風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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