證券時報記者 安仲文

在主打復(fù)蘇預(yù)期的主線行情徐徐拉開大幕后，前期減倉的基金經(jīng)理開始迅速增加進攻性倉位。

部分基金經(jīng)理認(rèn)為A股市場的筑底可能已經(jīng)完成，市場已進入行情修復(fù)階段。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，從板塊輪動角度來看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現(xiàn)，今年前三季度表現(xiàn)比較弱的板塊在四季度有明顯向上收益。

(資料圖片僅供參考)

基金倉位

從防御轉(zhuǎn)向進攻

深圳一位大型公募FOF基金經(jīng)理向證券時報記者確認(rèn)，已在近期開始增加進攻性倉位。他說，在上周開始確認(rèn)政策窗口已經(jīng)打開后，預(yù)示著市場底部的真正確認(rèn)，因此開始迅速進行倉位調(diào)整，增加了基金的進攻性倉位。

此前FOF基金持倉較多的賽道型基金產(chǎn)品，導(dǎo)致形象上“保守穩(wěn)健”的FOF基金出現(xiàn)大面積虧損，一些FOF基金開始尋求倉位上的調(diào)整，在第三季度許多FOF產(chǎn)品顯著淡化了組合的進攻性，尋求防御成為許多FOF基金經(jīng)理的核心策略。

FOF產(chǎn)品在增加進攻性倉位的同時，偏股型基金經(jīng)理也開始從防御轉(zhuǎn)向進攻。華南地區(qū)一位管理60億元資金的基金經(jīng)理向記者透漏，在今年第三季度采取了及時的降倉策略，回避了一些基金凈值的損失，但在最近一段時間，他已開始重新布局可能的反彈先鋒。他認(rèn)為那些“趴在坑里”的消費、醫(yī)藥可能是復(fù)蘇主線的受益品種，也是他最近一段時間買進的重點品種。

基金經(jīng)理加倉底氣漸足

基金經(jīng)理果敢加倉的背后，指向了一個極為關(guān)鍵的信號：A股市場的磨底過程可能已結(jié)束，也即筑底大概率已經(jīng)完成。

“我們傾向于認(rèn)為年內(nèi)第二次探底構(gòu)成了真正底部，實際上我們觀察到許多走勢強勁的底部品種在10月初就開始反彈了。”華南地區(qū)一位管理專戶產(chǎn)品的基金經(jīng)理指出，考慮到明年的情況，許多被風(fēng)險充分預(yù)期的底部品種，在基本面情況上會變得更好，現(xiàn)在的操作思維應(yīng)該立刻切換到2023年。

摩根士丹利華鑫基金權(quán)益投資部趙偉捷則認(rèn)為，地產(chǎn)也是市場行情的一個支撐信號，地產(chǎn)政策預(yù)期好轉(zhuǎn)，行業(yè)基本面數(shù)據(jù)明年有望回升，資本市場端有望先修復(fù)估值。預(yù)計明年竣工端回暖，如果開發(fā)商資金好轉(zhuǎn)后加快施工，今年的竣工缺失有望在明年回補，短期業(yè)績落地后處于真空期，對業(yè)績的擔(dān)憂放緩。

深圳另一家基金公司人士認(rèn)為，券商股行情的表現(xiàn)也預(yù)示著市場活躍度開始大幅提升，底部的確認(rèn)強化了投資者的認(rèn)知，券商股的表現(xiàn)意味著市場開始出現(xiàn)賺錢效應(yīng)。

基金經(jīng)理料

“低位冷門”反彈概率大

在這波A股底部確認(rèn)完成的修復(fù)行情中，哪些品種是最受益的？

諾德基金基金經(jīng)理謝屹指出，美國方面通脹逐步回落，以及增長逐步陷入衰退，使得美聯(lián)儲加息的力度和幅度都會減小。第四季度大概率就是本輪加息周期的拐點。其次，從國內(nèi)形勢來看，防控措施逐步調(diào)整，這極大提振了經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期。

“看到明年，我們認(rèn)為復(fù)蘇會是主導(dǎo)A股市場的主要因素，市場大概率會跟隨經(jīng)濟的復(fù)蘇出現(xiàn)顯著的回暖。”謝屹強調(diào)，在板塊上，受益于復(fù)蘇更多的順周期行業(yè)可能會出現(xiàn)超額收益。同時，消費方面由于今年受到疫情的擾動，出現(xiàn)了較大的回撤，加息的環(huán)境也使得估值承受了壓力，但到了明年可能就會出現(xiàn)戴維斯雙擊的反轉(zhuǎn)過程，相關(guān)行業(yè)白酒、免稅、消費建材等領(lǐng)域會出現(xiàn)較好表現(xiàn)。

長城基金認(rèn)為，四季度的A股市場已經(jīng)迎來了一系列變化。國內(nèi)環(huán)境于市場是“暖冬”，最近，地產(chǎn)、新能源、半導(dǎo)體等多行業(yè)的利好政策以及支持性規(guī)劃逐漸出臺，對于行業(yè)景氣度以及市場預(yù)期起到了重要的指引作用；防疫政策優(yōu)化二十條的文件出臺后，市場情緒回溫，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期顯著增強，“疫后復(fù)蘇”的主線重獲關(guān)注。

與此同時，美聯(lián)儲11月加息幅度符合市場預(yù)期，態(tài)度“鷹鴿”相對平衡，市場對于全球年內(nèi)流動性的預(yù)期基本穩(wěn)定，外資“橫跳”的局面改善，流動性格局與外資情緒均趨于穩(wěn)定。市場目前正在節(jié)奏適宜、情緒理性的氛圍中向前走，四季度后半場行情值得繼續(xù)期待。

“一直以來被市場熱烈探討的切換，似乎也可以從近期行情中窺見一點方向。”長城基金認(rèn)為，四季度以來，A股行情結(jié)構(gòu)性特征仍然很明顯，表現(xiàn)靠前的是計算機、醫(yī)藥、機械、電子、社服、文化傳媒等行業(yè)。

具體來看，長城基金認(rèn)為市場中主要浮現(xiàn)以下幾大方向：從板塊輪動角度來看，“高切低”和“熱切冷”似乎都在資金切換思路中有體現(xiàn)，今年前三季度表現(xiàn)比較弱的板塊許多都在四季度有明顯向上行情；順政策導(dǎo)向、政策預(yù)期積極的題材，如工業(yè)母機、信創(chuàng)等熱度也值得重視，此外，文旅、社服、食品飲料等疫后復(fù)蘇主線也有回溫的趨勢。

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