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2023 財(cái)年第三季度好于市場和我們的預(yù)期　　Salesforce 發(fā)布了2023 財(cái)年第三季度業(yè)績：收入同比增長14%至78.37 億美元，通用準(zhǔn)則下運(yùn)營利潤為4.6 億美元，凈利潤為2.1 億美元，對(duì)應(yīng)攤博后每股盈利為0.21 美元；非通用準(zhǔn)則下經(jīng)營利潤和凈利潤分別為17.77 億美元和13.98 億美元，對(duì)應(yīng)攤薄后每股盈利為1.4 美元。由于客戶對(duì)核心云產(chǎn)品的需求超預(yù)期，疊加運(yùn)營成本同比增速開始放緩，使得本季度的營收和利潤均超出市場和我們的預(yù)期?！　“l(fā)展趨勢(shì)　　在高不確定性的宏觀形勢(shì)下添加確定性。三季度公司依舊面臨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和強(qiáng)勢(shì)美元的影響，各行業(yè)也開始不同程度的減少對(duì)數(shù)字產(chǎn)品的采購，公司營收增速雖然進(jìn)一步放緩，但是對(duì)核心云產(chǎn)品和服務(wù)的需求依舊保持了較高的增長確定性。三季度銷售云、客服云、平臺(tái)云、電商云和數(shù)據(jù)云分別同比增長12%、12%、19%、12%和13%，總剩余應(yīng)盡義務(wù)的增速依舊保持10%雙位數(shù)的增長，側(cè)面說明公司未來短期的業(yè)績?cè)鲩L仍保持較高確定性，我們預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性較低?！　〕杀緣毫﹂_始放緩，利潤端有望持續(xù)改善。各項(xiàng)成本的高投入一直是制約公司利潤端無法釋放的主要原因。在連續(xù)五個(gè)季度運(yùn)營成本投入同比增長20%+之后，本季度的增速放緩至6%，使得公司在通用準(zhǔn)則和非通用準(zhǔn)則下的經(jīng)營利潤率均達(dá)到了5.9%和23%的歷史高位。我們認(rèn)為公司經(jīng)營成本在未來4 個(gè)季度增速有望持續(xù)放緩，利潤端有望持續(xù)改善?！　。ㄈ囊姷? 頁）　　盈利預(yù)測與估值　　我們對(duì)CRM 行業(yè)在未來一年的數(shù)字化進(jìn)程維持樂觀的態(tài)度不變，認(rèn)為公司在行業(yè)中具備較強(qiáng)的核心競爭力，維持2023 財(cái)年收入預(yù)測不變，小幅上調(diào)Non-GAAP 凈利潤4.6%至49.3 億美元。但同時(shí)亦考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)或?qū)編淼某掷m(xù)影響，分別下調(diào)2024 財(cái)年收入和Non-GAAP 凈利潤5.4%和4.8%至355.5 億美元和57.0 億美元，維持跑贏行業(yè)和219 美元的目標(biāo)價(jià)不變，對(duì)應(yīng)2023 和2024 財(cái)年P(guān)/S 分別為7.1 和6.2 倍。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023 和2024 財(cái)年P(guān)/S 分別為5.2 倍和4.5 倍，具有36.7%上行空間。　　風(fēng)險(xiǎn)　　美國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，行業(yè)競爭加劇，新冠疫情和全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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