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軍用超寬帶變頻設備系統領航者，首次覆蓋，給予“買入”評級公司聚焦軍用電子和民用通信業務。軍用電子聚焦超寬帶上下變頻系統，民用通信業務主要從事移動通信天線、射頻器件和有源一體化通信設備、垂直行業整體解決方案等產品和服務的研發、生產和銷售。隨著武器裝備信息化水平提升、信息化武器裝備批量列裝以及國產化替代提速，軍工電子產品需求持續高速增長，公司軍工業務有望持續受益。我們預測公司2022/2023/2024 年可實現歸母凈利潤為2.71/3.64/4.77 億元，同比增長為228.0%/34.2%/30.8%，EPS 為0.30/0.40/0.52元，當前股價對應PE 分別為33.7/25.1/19.2 倍，相對可比公司，存在一定估值優勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。 武器裝備信息化水平提升，軍用電子業務有望超預期超寬帶上下變頻技術是雷達、電子對抗等現代電子通信系統中的關鍵核心技術，對應用系統的性能起著至關重要的作用。公司子公司成都創新達及南京恒電在軍工電子領域均深耕二十余年，在超寬帶上下變頻、微波電路專業化設計、組裝、互連、密封和測試等方面具備獨特的技術優勢，產品廣泛應用于機載、艦載、彈載、星載及各種地面平臺。2022 年7 月25 日公司公告擬非公開發行募資，部分資金用于新型微波、毫米波組件系統研發生產中心建設項目。隨著武器裝備信息化水平提升、信息化武器裝備批量列裝，公司積極擴產，有望提升上下變頻設備市場份額，為軍工業務增長提供持續動能。 受益全球5G 通信建設，民品通信有望帶來業務增長新動力公司產品涵蓋主干網傳輸天線、基站天線、室內網絡覆蓋產品等，客戶主要包括國內外電信運營商和通信設備集成商。海外已進入俄羅斯、法國、以色列、意大利、新加坡等地的主流微波設備商的供應商體系。基于公司軍用超寬帶上下變頻技術優勢，有望延伸至民用領域，帶來業績增長新動力。 風險提示：宏觀經濟風險、國防信息化建設不及預期風險、行業競爭加劇風險、軍工業務訂單不及預期風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 武器裝備信息化 通信設備 武器裝備 盛路通信