智通財經APP獲悉，光大證券(601788)發布研究報告稱，1月6日消息，中證協向券商下發《網絡和信息安全三年提升計劃(2023 -2025)》征求意見稿(后稱“計劃”)。該行認為，券商IT建設層層推進，“計劃”再次對券商IT投入比例、核心系統建設與故障應對三方面做出要求，疊加證券市場回暖、收入上漲趨勢，證券IT行業規模有望進一步擴大。隨著“計劃”推行及券商IT投入占比逐步提升，證券IT龍頭廠商有望充分受益，龍頭廠商短期受益“計劃”推行，長期有望共享增量市場。

(資料圖片)

事件：1月6日消息，中證協向券商下發《網絡和信息安全三年提升計劃(2023 -2025)》征求意見稿(后稱“計劃”)。“計劃”對2023年至2025年的券商IT建設重點提出33項工作，囊括券商IT投入比例、核心系統建設與故障應對3方面要求，鼓勵有條件券商在未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業收入的6%。

光大證券主要觀點如下：

券商IT建設層層推進，“計劃”再次對券商IT投入比例、核心系統建設與故障應對三方面做出要求

2017年，《證券公司分類監管規定(2017修訂)》頒布，將信息系統建設投入排名納入券商評分體系;2020年，證監會發布《關于修改的決定》，將信息系統建設投入指標替換為投入金額占營業收入的比例，對頭、中部券商IT建設形成更好的激勵作用。2023年1月6日，中證協在“計劃”中進一步鼓勵有條件券商在未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營業收入的6%。

根據中國證券業協會披露數據，2021年平均券商IT投入占營收的比值約為9%，然而其中IT投入/營收占比低于6%的券商仍有28家，如28家券商在未來將IT投入占比提升至6%，將產生約24億直接增量空間(2021年券商IT總投入為338億)。此外，計劃還提出：1)鼓勵有條件券商積極推進新一代核心系統的建設，開展核心系統技術架構的轉型升級工作;2)券商要持續提升信息系統故障發現能力、全面提高事件預警及處置效率、健全組織級應急響應管理機制等。

疊加證券市場回暖、收入上漲趨勢，證券IT行業規模有望進一步擴大

根據證券業協會數據，證券行業營業收入近三年(2018-2021年)復合增長率約為23.6%，未來資本市場的全面注冊制、多層次市場的建設等政策紅利可期，證券行業的各項業務迎來新的發展機遇，國內券商營業收入增速有望保持較高水平，為券商IT投入增加提供良好前提。

專業廠商仍將主導券商IT市場，龍頭廠商短期受益“計劃”推行，長期有望共享增量市場

證券IT廠商、券商自建IT和互聯網公司構成行業主要參與者。其中，券商自建IT雖能滿足差異化競爭需求，卻難以形成規模效應廣泛應用于全行業，加之中小券商IT投入絕對水平有限，難以自研系統，通常選擇與證券IT廠商合作，故券商自建IT市場份額受限。互聯網企業擁有技術、場景、流量、數據、品牌等優勢，但在觸達及服務B端客戶方面經驗欠缺，加深與證券IT廠商的合作也將是未來趨勢。因此，專業IT廠商中長期仍將在我國證券IT市場中占據主要地位。此外，因金融高可用要求，下游客戶在選擇合適的IT供應商時，尤為看重其項目經歷及雙方合作歷史，行業先發優勢明顯，龍頭廠商地位難以動搖。隨著“計劃”推行及券商IT投入占比逐步提升，證券IT龍頭廠商有望充分受益。

風險分析：證券IT廠商技術突破不及時;券商IT投入增長不及預期。

關鍵詞： 營業收入 光大證券 證券市場 證券業協會