(資料圖)

【現貨】

1月12日，SMM 1# 錫214250元/噸，環比上漲5750元/噸；現貨貼水100元/噸，環比下跌200元/噸。現貨市場出貨表現因錫價走高成交困難，商家午盤階段普遍出貨不暢。下游企業按需采購，假期臨近采購意愿不足。

【供應】

據SMM統計，國內錫礦11月生產7556.25噸，累計生產73381.59噸，同比增加4.05%。11月份錫礦進口26552噸，環比增加15268噸，其中緬甸進口21996噸，環比增加12239噸，緬甸錫礦進口大幅回升，近期部分煉廠反映錫礦供應偏緊，預計12月錫礦進口環比降低。12月精煉錫國內產量15040噸，環比減少7.16%，同比增長7.43%，企業開工率68.7%，環比減少2.32%，同比增長10.32%。11月國內精錫進口5174噸，環比增加1662噸，與我們預期一致，11月中旬起進口窗口關閉，預計12月進口環比大幅降低。

【需求及庫存】

焊錫企業12月開工率82.2%，環比增加0.9%，受元旦與春節假期備貨帶動，開工率出現一定回升，從企業規模來看，大型企業保持較為穩定的開工率，中小型企業開工率出現明顯回暖。截止1月12日，LME庫存3090噸，環比增加5噸;上期所倉單庫存6088噸，環比增加862噸，隨錫價走高，交倉意愿增加;精錫社會庫存6708噸，環比減少56噸;11月企業庫存4060噸，環比增加1215噸。

【邏輯】

基本面方面，國內冶煉廠加工費低位運行，12月產量小幅減少，但進口窗口重新開啟及庫存高位，短期供應端保持寬松。下游方面，隨著年前備貨采購完成，同時假期臨近，企業有放假安排，需求短期難有明顯起色。基于以上情況，目前錫基本面供需雙弱，資金避險意愿增加，21萬一線壓力較大，預計節前錫價仍以窄幅震蕩為主，運行區間20-21萬元/噸。

【操作建議】觀望

【短期觀點】中性

關鍵詞： 環比增加 窄幅震蕩 同比增長 下游企業