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核心觀點：　　事件&點評：公司發布發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案，擬向中航科工和航空工業集團發行股份購買昌飛集團100%股權、哈飛集團100%股權，并募集配套資金。擬注入的標的公司昌飛和哈飛集團是我國直升機產業的核心研發及生產企業，本次交易完成后，昌飛和哈飛集團將成為公司全資子公司，直升機業務實現A 股整體上市。　　以2021 年為基準，不考慮單位間抵消，預計交易完成后上市公司營收和利潤規模增厚至交易前的209.91%和140.20%。　　核心投資邏輯：（1）直升機主機龍頭。公司是國內領先的直升機和通用飛機系統集成和整機產品供應商，擁有從1 噸到13 噸較為完整的產品譜系和“一機多型、系列發展”的產品格局；（2）軍民用需求旺盛。　　軍用方面，近年來我國國防戰略從“積極防御”開始向“攻守兼備”轉變，直接催生出軍用直升機的旺盛需求。民用方面，自然環境和社會發展現狀決定我國需要強大的直升機產業支撐治安建設、物資投送和應急救援等，同時有望受益國產替代形成新增量；（3）增厚營收和利潤規模，實現直升機業務A 股整體上市。本次交易落實國有企業改革，通過資產注入增強公司業務完整性及獨立性，提高資產規模和盈利能力，聚焦高質量發展，打造直升機產業專業化領航上市公司。　　盈利預測與投資建議：預計2022-2024 年EPS 分別為0.56/1.59/2.06元/股。綜合考慮公司直升機主機龍頭地位及下游軍民用市場需求旺盛，同時考慮公司2023 年訂單和產品交付量有望恢復并實現較快增長，參考可比公司估值，給予公司23 年33 倍的PE 估值，對應合理價值52.47 元/股，給予“增持”評級。　　風險提示：本次交易相關風險，產業政策風險，生產及質量管控風險，市場發展不足預期風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

關鍵詞： 整體上市 哈飛集團 的直升機 上市公司